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第八章企業(yè)投融資決策及重組
【本章歷年考點(diǎn)分析】
本章屬于教材中比較難的章節(jié)，但是也是比較重要的章節(jié)。每年平均分值大概在21分—24分之間，單選題一般在7分左右，多選題一般在4分左右，案例分析題一般在10分左右。針對(duì)本章的內(nèi)容，應(yīng)對(duì)的復(fù)習(xí)策略應(yīng)該是熟記?？键c(diǎn)公式，多做習(xí)題。
年度 | 單選題考點(diǎn) | 多選題考點(diǎn) | 案例分析題考點(diǎn) |
2009年 | 貸款資金成本率，財(cái)務(wù)杠桿，總杠桿系數(shù)，折舊，內(nèi)部報(bào)酬率，縱向并購(gòu)，分拆（7分） | 稅收抵扣因素，公司分立動(dòng)機(jī)（4分） | 凈現(xiàn)值法（10分） |
2010年 | 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，綜合資本成本率，凈現(xiàn)金流量，凈現(xiàn)值，橫向并購(gòu)，資產(chǎn)置換，市凈率（7分） | 現(xiàn)金流出量，以股抵債（4分） | 資本資產(chǎn)定價(jià)模型和綜合資本成本率（10分） |
2011年 | 資本成本率，信號(hào)傳遞理論，每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)，凈現(xiàn)金流量，流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)現(xiàn)金流量的影響，內(nèi)部報(bào)酬率，吸收合并，要約收購(gòu)（8分） | 資本成本的構(gòu)成，債轉(zhuǎn)股，代理成本（6分） | 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和綜合資本成本率（8分） |
2012年 | 資本成本率，信號(hào)傳遞理論，每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)，初始現(xiàn)金流量，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出，投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)分立，以股抵債（8分） | 緊縮戰(zhàn)略，確定型決策方法（4分） | 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和綜合資本成本率（10分） |
2013年 | 貨幣的時(shí)間價(jià)值，年金現(xiàn)值，永續(xù)年金，資本資產(chǎn)定價(jià)模型，營(yíng)業(yè)杠桿，信號(hào)傳遞理論，息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)，代理成本（8分） | 企業(yè)資本構(gòu)成，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處理方法（6分） | 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬期望值（8分） |
2014年 | 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，后付現(xiàn)金現(xiàn)值，遞延年金，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，標(biāo)準(zhǔn)離差率，資本成本率，內(nèi)部報(bào)酬率，債轉(zhuǎn)股（8分） | 普通股資本成本率的影響因素，長(zhǎng)期股權(quán)投資的運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)注入（6分） | 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （8分） |
說(shuō)明：上表中的紅色字體表示的是重復(fù)性的考點(diǎn)
【本節(jié)內(nèi)容精講】
【考點(diǎn)】貨幣的時(shí)間價(jià)值觀念(★★★)
(一)貨幣的時(shí)間價(jià)值觀念概念
貨幣的時(shí)間價(jià)值，也稱資金的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。時(shí)間價(jià)值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，任何企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)都是在特定的時(shí)空下進(jìn)行的。離開(kāi)了時(shí)間價(jià)值因素，就不能正確計(jì)算不同時(shí)期的財(cái)務(wù)收支。貨幣的時(shí)間價(jià)值原理正確的揭示了不同時(shí)點(diǎn)上的資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。資金的時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式：
(1)相對(duì)數(shù)，即資金時(shí)間價(jià)值率，是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹縮水后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率。
(2)絕對(duì)數(shù)，即資金時(shí)間價(jià)值額，是一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。
在不考慮風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下，即可以利率和利息代表時(shí)間價(jià)值?！菊骖}：?jiǎn)芜x】下列理論中，能夠正確揭示不同時(shí)點(diǎn)上的資金之間換算關(guān)系的是()。
A.貨幣的時(shí)間價(jià)值
B.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
C.資本成本
D.財(cái)務(wù)杠桿
【答案】：A
(二)貨幣的時(shí)間價(jià)值計(jì)算
在貨幣資金可以再投資的假設(shè)基礎(chǔ)上，資金的時(shí)間價(jià)值通常是按復(fù)利計(jì)算的。下面分兩種情況介紹貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算。
1、一次性收付款項(xiàng)的復(fù)利終值和與現(xiàn)值
(1)一次性收付款項(xiàng)的復(fù)利終值
①一次性收付款項(xiàng)：在某特定時(shí)間點(diǎn)上一次性支付(或收取)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后再相應(yīng)的一次性收取(或支付)的款項(xiàng)，即為一次性收付款項(xiàng)。
②終值：又稱將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量資金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和。
復(fù)利終值公式：F=P(1+i)n=P(F/P，i，n)
F為終值，P為現(xiàn)值，i為利率，n為計(jì)息周期數(shù)，(1+i)n 為復(fù)利終值系數(shù)，記為(F/P，i，n)。終值系數(shù)可以通過(guò)查表獲得。
(2)一次性收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值
復(fù)利現(xiàn)值：是復(fù)利終值的對(duì)稱概念，是指將來(lái)一定時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的特定資金按照復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，也可以說(shuō)是為取得將來(lái)一定本利和現(xiàn)在需要所需要的本金。
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（責(zé)任編輯：xy）
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