注冊會計師

1、單選題

甲公司不存在優(yōu)先股，只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品單價為6元，單位變動成本為4元，產(chǎn)品銷量為10萬件/年，固定成本為5萬元/年，利息費用為3萬元/年。甲公司的財務(wù)杠桿系數(shù)為(　)。

A、1.18

B、1.25

C、1.33

D、1.66

【答案】B

【解析】甲公司的財務(wù)杠桿系數(shù)=[10×(6-4)-5]/[10×(6-4)-5-3]=1.25

2、單選題

某公司當(dāng)期利息全部費用化，沒有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為5，根據(jù)這些信息計算出的財務(wù)杠桿系數(shù)為(　)。

A、1.25

B、1.52

C、1.33

D、1.2

【答案】A

【解析】根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT/I=5，可知EBIT=5I，而財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，所以，財務(wù)杠桿系數(shù)=5I/(5I-I)=1.25。

3、單選題

甲公司20×5年每股收益1元，20×6年經(jīng)營杠桿系數(shù)1.2，財務(wù)杠桿系數(shù)1.5。如果20×6年每股收益想達到1.9元，根據(jù)杠桿效應(yīng)，其營業(yè)收入應(yīng)比20×5年增加(　)。

A、50%

B、90%

C、75%

D、60%

【答案】A

【解析】每股收益增長率=(1.9-1)/1×100%=90%，聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.2×1.5=1.8，則1.8=每股收益增長率/營業(yè)收入增長率，所以，營業(yè)收入增長率=每股收益增長率/1.8=90%/1.8=50%。

4、單選題

某公司年固定成本為100萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2，不存在優(yōu)先股。如果年利息增加50萬元，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)?　)。

A、3

B、6

C、5

D、4

【答案】B

【解析】根據(jù)(EBIT+100)/EBIT=1.5，解出EBIT=200(萬元)，根據(jù)，200/(200-原有的利息)=2，解得原有的利息=100(萬元)，所以利息增加后的聯(lián)合杠桿系數(shù)=(200+100)/(200-100-50)=6

5、單選題

在聯(lián)合杠桿系數(shù)大于1的情況下，下列措施中可能會導(dǎo)致聯(lián)合杠桿系數(shù)提高的是(　)。

A、增加產(chǎn)品銷量

B、提高產(chǎn)品單價

C、提高資產(chǎn)負(fù)債率

D、降低固定經(jīng)營成本

【答案】C

【解析】可以導(dǎo)致稅前利潤增加的因素都可以降低聯(lián)合杠桿系數(shù)，反之，可以導(dǎo)致稅前利潤降低的因素都可以提高聯(lián)合杠桿系數(shù)。選項C會導(dǎo)致利息增加，降低稅前利潤，從而提高聯(lián)合杠桿系數(shù)。

6、多選題

與普通股籌資相比，債務(wù)籌資的特點有(　)。

A、到期還本

B、成本較低

C、財務(wù)風(fēng)險小

D、不分散控制權(quán)

【答案】ABD

【解析】與普通股籌資相比，債務(wù)籌資的特點有：到期還本、支付固定利息、成本較低和不分散控制權(quán)。普通股籌資的財務(wù)風(fēng)險小，債務(wù)籌資的財務(wù)風(fēng)險大。

7、多選題

下列關(guān)于長期借款籌資的說法中，不正確的有(　)。

A、金融機構(gòu)對企業(yè)發(fā)放貸款的原則是按計劃發(fā)放、扶植困難企業(yè)、有物資保證、按期歸還

B、貸款?？顚Ｓ茫情L期借款的一般性保護條款的內(nèi)容之一

C、要求限制企業(yè)高級職員的薪資和獎金總額是長期借款的特殊性保護條款的內(nèi)容之一

D、長期借款籌資的優(yōu)點是借款彈性好，但籌資速度較慢

【答案】ABD

【解析】金融機構(gòu)對企業(yè)發(fā)放貸款的原則是按計劃發(fā)放、擇優(yōu)扶植、有物資保證、按期歸還，選項A不正確;貸款?？顚Ｓ?，是長期借款的特殊性保護條款的內(nèi)容之一，選項B不正確;長期借款籌資的優(yōu)點是籌資速度快，借款彈性好，選項D不正確。

8、多選題

下列各項中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素有(　)。

A、成長性

B、管理層偏好

C、資本市場

D、行業(yè)特征

【答案】CD

【解析】影響資本結(jié)構(gòu)的因素較為復(fù)雜，大體可以分為企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素。內(nèi)部因素通常有營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等;外部因素通常有稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。

9、多選題

下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的說法中，不正確的有(　)。

A、收益與現(xiàn)金流量波動較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負(fù)債水平高

B、成長性好的企業(yè)要比成長性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高

C、盈利能力強的企業(yè)要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負(fù)債水平高

D、財務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的負(fù)債能力強

【答案】AC

【解析】一般而言，收益與現(xiàn)金流量波動較大的企業(yè)，由于經(jīng)營風(fēng)險較大，所以，籌資困難，要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負(fù)債水平低，即選項A的說法不正確;成長性好的企業(yè)因其快速發(fā)展，對外部資金需求比較大，要比成長性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高，選項B的說法正確;盈利能力強的企業(yè)因其內(nèi)源融資的滿足率較高，要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負(fù)債水平低，選項C的說法不正確;財務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的負(fù)債能力強。這里財務(wù)靈活性是指企業(yè)利用閑置資金和剩余的負(fù)債能力以應(yīng)付可能發(fā)生的偶然情況和把握未預(yù)見機會(新的好項目)的能力，選項D的說法正確

10、單選題

下列各項中，屬于資本成本比較法缺點的是(　)。

A、測算過程復(fù)雜

B、沒有比較各種融資組合方案的資本成本

C、難以區(qū)別不同融資方案之間的財務(wù)風(fēng)險因素差異

D、容易確定各種融資方式的資本成本

【答案】C

【解析】資本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標(biāo)準(zhǔn)，因測算過程簡單，是一種比較便捷的方法。但這種方法只是比較了各種融資組合方案的資本成本，難以區(qū)別不同融資方案之間的財務(wù)風(fēng)險因素差異，在實際計算中有時也難以確定各種融資方式的資本成本。

11、單選題

關(guān)于資本結(jié)構(gòu)決策的方法，下列說法不正確的是(　)。

A、資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財務(wù)風(fēng)險因素差異

B、每股收益無差別點法沒有考慮風(fēng)險因素

C、在企業(yè)價值比較法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，公司資本成本最低

D、每股收益無差別點法中，每股收益最大時，企業(yè)價值最大

【答案】D

【解析】每股收益無差別點沒有考慮風(fēng)險，每股收益最大，企業(yè)價值不一定最大。所以選項D的說法不正確。

12、單選題

某公司息稅前利潤為500萬元，其中債務(wù)資金200萬元，優(yōu)先股股息50萬元，債務(wù)稅后利息率為5%，所得稅稅率為25%。普通股的成本為15%，則企業(yè)價值比較法下，公司此時股票的市場價值為(　)萬元。

A、2450

B、2100

C、2116.67

D、2433.33

【答案】B

【解析】股票的市場價值=[500×(1-25%)-200×5%-50]/15%=2100(萬元)。注意：本題中給出的5%是債務(wù)稅后利息率，所以，計算凈利潤時直接減掉200×5%。

13、單選題

關(guān)于經(jīng)營風(fēng)險和經(jīng)營杠桿，下列說法不正確的是(　)。

A、經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的

B、經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1說明企業(yè)沒有經(jīng)營風(fēng)險

C、經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險

D、經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大

【答案】B

【解析】企業(yè)只要經(jīng)營就有經(jīng)營風(fēng)險，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1時企業(yè)依然有經(jīng)營風(fēng)險。

14、多選題

下列表述中正確的有(　)。

A、基于每股收益無差別點分析選擇的融資方案是能給股東帶來最大凈收益的方案

B、每股收益無差別點分析不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

C、經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的

D、經(jīng)營風(fēng)險指企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險

【答案】ABCD

【解析】以上說法均正確，其中每股收益無差別點分析不考慮風(fēng)險，所以不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

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