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并購(gòu)融資及債務(wù)重組
1.并購(gòu)融資方式
(1)內(nèi)源融資(自己內(nèi)部籌錢(qián))
(2)外源融資
2.公允價(jià)值估值方法
企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法主要分為三大類(lèi):
第一類(lèi)為收益法,收益法包括收益資本化法和未來(lái)收益折現(xiàn)法兩種具體方法;
第二類(lèi)為市場(chǎng)法,市場(chǎng)法主要分為參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法;
第三類(lèi)為成本法,也稱(chēng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法。
(1)收益法
指通過(guò)估測(cè)被評(píng)估企業(yè)未來(lái)的預(yù)期收益現(xiàn)值,來(lái)判斷目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法總稱(chēng)。實(shí)際中,通常根據(jù)被評(píng)估企業(yè)成立時(shí)間的長(zhǎng)短、歷史經(jīng)營(yíng)情況、經(jīng)營(yíng)和收益穩(wěn)定狀況、未來(lái)收益的可預(yù)測(cè)性等來(lái)判斷使用收益法的適用性。收益法需考慮企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況。
a.在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下,可采用年金法和分段法進(jìn)行評(píng)估:
式中:P-企業(yè)評(píng)估價(jià)值;
A-企業(yè)每年的年金收益;
r-折現(xiàn)率或資本化率。
年金法
P=A/r
現(xiàn)實(shí)中,評(píng)估人員需要通過(guò)綜合分析確定預(yù)期年金收益,可將企業(yè)未來(lái)若干年的預(yù)期收益進(jìn)行年金化處理,從而得到企業(yè)年金,相應(yīng)公式可表示為:
r——折現(xiàn)率或資本化率
如果在不穩(wěn)定期結(jié)束之后,各年收益率較為穩(wěn)定,則分段法的公式為:
分段法
如果在不穩(wěn)定期結(jié)束之后,各年收益率保持穩(wěn)定增長(zhǎng),假設(shè)從(n+1)年起的后段,企業(yè)預(yù)期年收益按固定比率g增長(zhǎng),則分段法的公式可寫(xiě)成:
b.企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)前提下企業(yè)價(jià)值評(píng)估
此種假設(shè)下的評(píng)估思路與分段法類(lèi)似。首先,將企業(yè)在可預(yù)期的經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)的收益加以估測(cè)并折現(xiàn);
第二,將企業(yè)在經(jīng)營(yíng)期限后的參與資產(chǎn)的價(jià)值加以估測(cè)及折現(xiàn);最后,將二者結(jié)果相加,計(jì)算公式為:
企業(yè)前n年預(yù)期收益折現(xiàn)值之和;
r——折現(xiàn)率或資本化率。
收益法在全面反映企業(yè)價(jià)值方面具有優(yōu)勢(shì),原因在于其通常能夠綜合考慮企業(yè)價(jià)值的各方面有形及無(wú)形的因素。
隨著收益法在資本市場(chǎng)的應(yīng)用漸趨廣泛以及信息積累的逐漸豐富,其技術(shù)手段也在不斷的完善,應(yīng)用的基礎(chǔ)也比較成熟。
(2)市場(chǎng)法(略)
(3)成本法(略)
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(責(zé)任編輯:gx)
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