證券從業(yè)資格證

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三、公司財務(wù)比率分析(重點、難點)

比率指標，可歸為以下六大類：變現(xiàn)能力分析、營運能力分析、長期償債能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析。

(一)變現(xiàn)能力分析

變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少，是考察公司短期償債能力的關(guān)鍵

主要包括：流動比率和速動比率

1.流動比率

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

流動比率可以反映短期償債能力，生產(chǎn)型公司合理的最低流動比率是2。

計算出來的流動比率，只有和同行業(yè)平均流動比率、本公司歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。

2.速動比率

速動比率是比流動比率更進一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標。

速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債

把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的原因：(4點)

(1)在流動資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力最差;

(2)由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢，還沒作處理;

(3)部分存貨已低押給某債權(quán)人;

(4)存貨估價還存在著成本與當前市價相差懸殊的問題。

通常認為正常的速動比率是1，低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。

增強公司的變現(xiàn)能力的因素：

(1)可動用的銀行貸款指標

(2)準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)

(3)償債能力的聲譽

減弱公司的變現(xiàn)能力的因素：

(1)未作記錄的或有負債

(2)擔(dān)保責(zé)任引起的負債

(二)營運能力分析

營運能力是指公司經(jīng)營管理中利用資金運營的能力，一般通過公司資產(chǎn)管理比率來衡量，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理及資產(chǎn)利用的效率。

主要包括：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

1.存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨(次)

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率(天)

一般，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

(三)長期償債能力分析

主要是指負債比率，包括：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長期債務(wù)與營運資金比率等。

1.資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額

它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌集的，也可以衡量公司在清算時保護債權(quán)人利益的程度。負債包括短期負債和長期負債。

2.產(chǎn)權(quán)比率

3.有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率

4.已獲利息倍數(shù)

5.影響長期償債能力的其他因素

(四)盈利能力分析

盈利能力就是公司賺取利潤的能力。

反映公司盈利能力的指標很多，通常使用的主要有營利凈利率、營利毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

1.營利凈利率

2.營利毛利率

3.資產(chǎn)凈利率

4.凈資產(chǎn)收益率(凈值報酬率、權(quán)益報酬率)

是凈利潤與凈資產(chǎn)的百分比，也稱凈值報酬率或權(quán)益報酬率。

(五)投資收益分析

1.每股收益

全面攤薄每股收益=凈利潤/期末發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)

每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標，它反映普通股的獲利水平。

注意以下問題：

(1)每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險;

(2)不同股票的每一股在經(jīng)濟上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了公司間每股收益的比較;

(3)每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。

2.市盈率

市盈率是(普通股)每股市價與每股收益的比率，亦稱本益比。

市盈率=每股市價/每股收益

該指標是衡量上市公司盈利能力的重要指標，一般說來，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。

使用市盈率指標時應(yīng)注意以下問題：

(1)該指標不能用于不同行業(yè)公司的比較，成長性好的新興行業(yè)的市盈率普遍較高，而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者的股票沒有投資價值。

(2)在每股收益很小或虧損時，由于市價不至于降為零，公司的市盈率會很高，如此情形下的高市盈率不能說明任何問題。

(3)市盈率的高低受市價的影響，觀察市盈率的長期趨勢很重要。

3.股利支付率

股利支付率=每股股利/每股收益×100%

該指標反映公司股利分配政策和支付股利的能力。

股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價×100%

股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。目的在于獲得穩(wěn)定的股利收益。

4.每股凈資產(chǎn)(每股賬面價值、每股權(quán)益)

每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)

該指標反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。只能有限地使用這個指標。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價值。

5.市凈率

市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)(倍)

市凈率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證。

(六)現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流量分析不僅要依靠現(xiàn)金流量表，還要結(jié)合資產(chǎn)負債表和利潤表。

1.流動性分析

2.獲取現(xiàn)金能力分析→經(jīng)營現(xiàn)金凈流入與投入資源的比值

3.財務(wù)彈性分析

4.收益質(zhì)量分析

收益質(zhì)量是指報告收益與公司業(yè)績之間的關(guān)系。

營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金

經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費用=凈利潤-非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費用

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