證券從業(yè)資格證

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第二節(jié)　公司融資成本

融資成本是指資本的價(jià)格，對(duì)投資者是得到的資本報(bào)酬率，對(duì)融資者是所付的最低代價(jià)。包括融資費(fèi)用和使用費(fèi)用。

在實(shí)際運(yùn)用中，比較各種籌資方式使用的是個(gè)別資本成本;在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資本成本;在進(jìn)行加權(quán)籌資決策時(shí)使用邊際資本成本。(單選或判斷)

一、個(gè)別資本成本

(一)公司債券成本：了解計(jì)算公式P103。 該成本中的利息在稅前支付，具有減稅效應(yīng)。(判斷或單選)

(二)優(yōu)先股成本(P103) Kp=D/P0(1-Fp)=優(yōu)先股股息/發(fā)行價(jià)(1-籌資費(fèi)率)

公司發(fā)行優(yōu)先股，要支付籌資成本，還要定期支付股利。但它和債券不同，其股利一般在稅后支付，不涉及所得稅扣減問題，且沒有固定到期日。

(三)普通股成本 Kc = P0(1-Fc) = 未來股利D的現(xiàn)金流折現(xiàn)

(四)未分配利潤成本

留存收益是公司繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于普通股股東。它實(shí)質(zhì)上是對(duì)公司追加投資，其成本是股東失去對(duì)外投資的機(jī)會(huì)成本，因此與普通股成本的計(jì)算基本相同。但是由于其屬于內(nèi)部籌資，不存在籌資費(fèi)用。因此其計(jì)算公式為：

留存收益不變的成本Ke= D/ P0 =股息/普通股目前的市場(chǎng)價(jià)格　(股利不變時(shí))

或Ke= D/ P0 +g =股息/普通股目前的市場(chǎng)價(jià)格+股息增長率(股利增加時(shí))

二、加權(quán)平均資本成本

三、邊際資本成本

1.追加一個(gè)單位的資本增加的成本稱為邊際資本成本。

2.一旦籌資額超過突破點(diǎn)，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本率也會(huì)增加。

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