證券從業(yè)資格證

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二、行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析

是由美國哈佛商學(xué)院教授邁克爾·波特提出的。

一個(gè)行業(yè)內(nèi)存在的五種基本競爭力量：潛在進(jìn)入者、替代品、供方、需方、行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者。

三、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析

根據(jù)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系，可分為三類：增長型行業(yè)、周期型行業(yè)、防守型行業(yè)

(一)增長型行業(yè)

產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動總水平的周期及其振幅并不緊密。這些行業(yè)收入增長的速率并不會總是隨著經(jīng)濟(jì)周期的變動而出現(xiàn)同步變動，因?yàn)樗鼈冎饕揽考夹g(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)。

這些行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的波動來說，提供了一種財(cái)富“套期保值”手段。例如：IT行業(yè)、計(jì)算機(jī)、復(fù)印機(jī)。

(二)周期型行業(yè)

周期型行業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)。例如：消費(fèi)品行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求收入彈性較高的行業(yè)。

(三)防守型行業(yè)

經(jīng)營在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定。不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退狀態(tài)的影響。這種運(yùn)動形態(tài)的存在是因?yàn)樵擃愋托袠I(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，需求彈性小，經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段對這種行業(yè)的影響也比較小。例如：食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防守型行業(yè)。

該類型行業(yè)的產(chǎn)品往往是生活必需品或是必要的公共服務(wù)。

四、行業(yè)生命周期分析

生命周期的四個(gè)階段：幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。

(一)幼稚期

行業(yè)形成的方式有三種：分化、衍生、新生長。

分化是指新行業(yè)從原行業(yè)中分離出來，分解為一個(gè)獨(dú)立的新行業(yè)，比如電子工業(yè)從機(jī)械工業(yè)中分化出來，石化行業(yè)從石油工業(yè)中分化出來等。

衍生是指出現(xiàn)與原有行業(yè)相關(guān)、相配套的行業(yè)，如汽車業(yè)衍生出來的汽車修理業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)衍生出來的房地產(chǎn)咨詢業(yè)等。

新生長方式是指新行業(yè)以相對獨(dú)立的方式進(jìn)行，并不依附于原有行業(yè)。這種行業(yè)往往是科學(xué)技術(shù)產(chǎn)生突破性進(jìn)步的結(jié)果。比如生物醫(yī)學(xué)、生物工程、海洋產(chǎn)業(yè)。

創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損。這類企業(yè)更適合投機(jī)者和創(chuàng)業(yè)投資者。

特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)，低收益。在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的成熟、生產(chǎn)成本的降低和市場需求的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的幼稚期邁入高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的成長期。

(二)成長期

行業(yè)的成長實(shí)際上就是行業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。

判斷行業(yè)成長能力的6個(gè)方面：

(1)需求彈性;

(2)生產(chǎn)技術(shù);

(3)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度;

(4)市場容量與潛力;

(5)行業(yè)在空間的轉(zhuǎn)移活動;

(6)產(chǎn)業(yè)組織變化活動。

這時(shí)期的行業(yè)增長非常迅猛，部分優(yōu)勢企業(yè)脫穎而出，投資于處于成長期企業(yè)的投資者往往獲得較高的投資回報(bào)，所以成長期階段有時(shí)被稱為投資機(jī)會時(shí)期。

特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。

(三)成熟期

成熟期的標(biāo)志：技術(shù)上的成熟，產(chǎn)品上的成熟、生產(chǎn)工藝的成熟、產(chǎn)業(yè)組織的成熟。行業(yè)成熟首先表現(xiàn)為技術(shù)上的成熟，即行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍采用的是適用的且至少有一定先進(jìn)性、穩(wěn)定性的技術(shù)。其次表現(xiàn)為產(chǎn)品的成熟。產(chǎn)品的成熟是行業(yè)成熟的標(biāo)志。

一般而言，技術(shù)含量高的行業(yè)成熟期歷時(shí)相對較短，而公用事業(yè)行業(yè)成熟期持續(xù)的時(shí)間較長。

成熟期的特點(diǎn)(3點(diǎn))：

1.企業(yè)規(guī)模空前，企業(yè)地位顯赫，產(chǎn)品普及程度高;

2.行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場需求也趨于飽和，買方市場出現(xiàn)。

3.構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位，其生產(chǎn)要素份額、產(chǎn)值、利稅份額在國民經(jīng)濟(jì)中占有一席之地。

廠商之間的競爭手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)身各種非價(jià)格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后服務(wù)等。

(四)衰退期

行業(yè)的衰退期往往比行業(yè)生命周期的其他三個(gè)階段的總和還要長。大量的行業(yè)都是衰而不亡，甚至?xí)c人類社會長期共存。例如，鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)在衰退，但是人們卻看不到它們的消亡。煙草業(yè)更是如此，難有終期。

證券分析師應(yīng)當(dāng)仔細(xì)研究公司所處的行業(yè)生命周期階段，分析行業(yè)的投資價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)。針對不同偏好的投資者，選擇不同的投資建議。比如，對于收益型的投資者，可以建議優(yōu)先選擇處于成熟期的行業(yè)，因?yàn)檫@些行業(yè)基礎(chǔ)穩(wěn)定，盈利豐厚，市場風(fēng)險(xiǎn)相對較小。

證券分析師判斷某行業(yè)的階段時(shí)，應(yīng)考察的七個(gè)方面：行業(yè)規(guī)模、產(chǎn)出增長率、利潤率水平、技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)成熟程度、開工率、從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平、資本進(jìn)退。

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