證券從業(yè)資格證

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第二節(jié)　宏觀經(jīng)濟(jì)分析和證券市場

一、宏觀經(jīng)濟(jì)運行分析

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)運行對證券市場的影響

證券市場有經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱。這表明證券市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，也表明宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定證券市場長期趨勢。宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素。

宏觀經(jīng)濟(jì)運行通過4個途徑影響證券市場：企業(yè)經(jīng)營效益、居民收入水平、投資者對股價的預(yù)期、資金成本。

(二)宏觀經(jīng)濟(jì)變動與證券市場波動的關(guān)系

1.GDP變動

(1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長。

(2)高通脹下的GDP增長。

(3)宏觀調(diào)控下的GDP減速增長。

(4)轉(zhuǎn)折性的GDP變動。

證券市場一般提前對GDP變動做出反應(yīng)，也就是說，證券市場是反映預(yù)期的GDP變動，而GDP的實際變動被公布時，證券市場只反映實際變動與預(yù)期變動的差別，因而對GDP變動進(jìn)行分析時必須著眼于未來，這是最基本的原則。

股市指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系被不同程度地弱化，股市指數(shù)與國民經(jīng)濟(jì)增長速度經(jīng)常呈現(xiàn)非正相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2.經(jīng)濟(jì)周期變動

(1)經(jīng)濟(jì)總是處于在周期性運動中，股價波動是永恒的。

(2)收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)資料和政策信息，隨時注意經(jīng)濟(jì)發(fā)展動向。

(3)把握經(jīng)濟(jì)周期，認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢。

3.通貨變動

通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。

(1)通貨膨脹對證券市場的影響

通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產(chǎn)生相反方向的影響，應(yīng)具體情況具體分析。

分析的一般性原則：共8點(P87)

(2)通貨緊縮對證券市場的影響

通貨膨脹緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長。

帶來經(jīng)濟(jì)負(fù)增長，使股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅下降。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

三種政策：財政政策、貨幣政策、收入政策。

(一)財政政策

1.財政政策的手段及其對證券市場的影響

財政政策6手段：國家預(yù)算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。

(1)國家預(yù)算。國家預(yù)算是財政政策的主要手段。

(2)稅收。稅收是國家憑借政治權(quán)力參與社會產(chǎn)品分配的重要形式。稅收具有強制性、無償性和固定性的特征。

(3)國債。如果一段時間內(nèi)，國債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將會分流證券市場的資金。

(4)財政補貼。

(5)財政管理體制。

(6)轉(zhuǎn)移支付制度。

2.財政政策的種類及其對證券市場的影響

(1)減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍。

(2)擴(kuò)大財政支出，加大財政赤字。

(3)減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。

(4)增加財政補貼。

3.分析財政政策對證券市場影響應(yīng)注意的問題

(1)關(guān)注有關(guān)的統(tǒng)計資料信息，認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢。

(2)從各種媒介中了解經(jīng)濟(jì)界人士對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的看法，關(guān)心政府有關(guān)部門主要負(fù)責(zé)人的日常講話，分析其經(jīng)濟(jì)觀點主張、從而預(yù)見政府可能采取的經(jīng)濟(jì)措施和采取措施的時機(jī)。

(3)分析過去類似形勢下的政府行為及其經(jīng)濟(jì)影響，據(jù)此預(yù)期政策傾向和相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)影響。

(4)關(guān)注年度財政預(yù)算，從而把握財政收支問題的變化趨勢，更重要的是對財政收支結(jié)構(gòu)及其重點做出分析，以便了解政府的財政投資重點和傾斜政策。

(5)在預(yù)見和分析財政政策的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析相應(yīng)政策對經(jīng)濟(jì)形勢的綜合影響(比如)通貨膨脹、利率等)，結(jié)合行業(yè)分析和公司分析做出投資選擇。

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