證券從業(yè)資格證

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第三節(jié)　證券投資主要分析方法、理念和策略

一、證券投資主要分析方法

證券分析的三個基本要素：信息、步驟和方法

三類分析方法：基本分析法、技術分析法、證券組合分析法。

(一)基本分析法

基本分析又稱基本面分析，是指證券分析師根據(jù)經(jīng)濟學、金融學、財務管理學及投資學等基本原理，對決定證券價值及價格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟指標、經(jīng)濟政策走勢、行業(yè)發(fā)展狀況等進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，提出相應的投資建議的一種分析方法。

基本分析的理論基礎在于：(1)任何一種投資對象都有一種可以稱之為“內在價值”的固定基準，且這種內在價值可以通過對該種投資對象的現(xiàn)狀和未來前景的分析而獲得。(2)市場價格的內在價值之間的差距最終會被市場所糾正，因此市場價格低于(或高于)內在價值之日，便是買(賣)機會到來之時。

兩個假設為：股票的價值決定其價格;股票的價格圍繞價值波動。

基本分析的內容主要包括宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析三大內容。

1.宏觀經(jīng)濟分析。宏觀經(jīng)濟分析主要探討各經(jīng)濟指標和經(jīng)濟政策對證券價格的影響。經(jīng)濟指標分為三類：(1)先行性指標。(2)同步性指標。(3)滯后性指標。

2.行業(yè)分析和區(qū)域分析。

板塊效應。

3.公司分析。公司分析是基本分析的重點，無論什么樣的分析報告，最終都要落實在某家公司證券價格的走勢上。

(二)技術分析法

是僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法。有多種表現(xiàn)形式，最基本的表現(xiàn)形式是市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時間(價、量、時、空)。

三個重要假設：(1)市場行為包括一切信息;(2)價格沿趨勢移動;(3)歷史會重復。

可以將技術分析理論分為以下幾類：K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術指標理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。

(三)證券組合分析法

是根據(jù)投資者對收益率和風險的共同偏好以及投資者的個人偏好來確定最優(yōu)的投資組合，并進行組合管理的方法。

證券組合分析的理論基礎主要是：證券或證券組合的收益由它的期望收益率表示，風險則由其期望收益率的方差來衡量;證券收益率服從正態(tài)分布;理性投資者具有在期望收益率既定的條件下選擇風險最小的證券和在風險既定的條件下選擇期望收益率最高的證券這兩個共同特征。

3.強式有效市場

在強式有效市場中，證券價格總是能及時充分地反映所有相關信息，包括所有公開的信息和內幕信息，任何人都不可能通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益。證券價格反映了所有即時信息。

在這種市場中，任何企圖尋找內部資料信息來打擊市場的做法都是不明智的。強式有效市場假設下，任何專業(yè)投資者的邊際市場價值為零，因為沒有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收益。對于證券組合的管理者來說，如果市場是強式有效的，管理者會選擇消極保守的態(tài)度，只求獲得市場平均的收益水平。

進入20世紀80年代，實證發(fā)現(xiàn)了與理性人假設不符的異?，F(xiàn)象。形成了行為金融學。個體心理分析基于“人的生存欲望”“人的權利欲望”“人的存在價值欲望”三大心理分析理論進行分析，旨在解決投資者在投資過程中產生的心理障礙問題。群體心理分析基于群體心理理論與逆向思維理論，旨在解決投資者如何在研究投資市場過程中保證正確的觀察視角問題。

70年代，布萊克和斯科爾斯的期權定價理論。該理論的創(chuàng)建對期權、權證甚至公司估值具有重大意義。

自由現(xiàn)金流作為一種企業(yè)價值評估的新概念、理論和方法，最早由美國西北大學拉巴波特、哈佛的詹森于80年代提出。比較綜合地反映了企業(yè)的經(jīng)營成效。自由現(xiàn)金流已經(jīng)成為企業(yè)價值評估領域使用最廣泛、理論最健全的指標。

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（責任編輯：中大編輯）

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