期貨從業(yè)資格

這些都是從期貨從業(yè)資格考試歷年計算題精選而來：

問題：良楚公司購入500噸小麥，價格為1300元/噸，為避免價格風險，該公司以1330元/噸價格在鄭州小麥3個月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。2個月后，該公司以1260元/噸的價格將該批小麥賣出，同時以1270元/噸的成交價格將持有的期貨合約平倉。該公司該筆保值交易的結(jié)果(其他費用忽略)為( )。

A： -50000元

B： 10000元

C： -3000元

D： 20000元

答案[B]

解析：

(1)確定盈虧：按照“強賣贏利”原則，/保值，記為+;基差情況：現(xiàn)在(1300-1330)=-30，2個月后(1260-1270)=-10，基差變強，記為+，所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500*(30-10)=10000

問題：某加工商為了避免玉米現(xiàn)貨價格風險，在大連商品交易所做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉，基差為-20元/噸，賣出平倉時的基差為-50元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是( )。

A： 盈利3000元

B： 虧損3000元

C： 盈利1500元

D： 虧損1500元

答案[A]

解析：考點(1)：套期保值是盈還是虧?按照“強賣贏利”原則，本題是：買入套期保值，記為-;基差由-20到-50，基差/中大網(wǎng)校整理/變?nèi)?，記?;兩負號，負負得正，弱買也是贏利?？键c(2)：大豆合約每手多少噸?10噸/手

考點(3)：盈虧數(shù)額?10*10*(50-20)=3000

是盈是虧的方向，已經(jīng)在第一步確定了，第(3)步就只需考慮兩次基差的絕對差額。

問題： 6月5日，某客戶在大連商品交易所開倉買進7月份玉米期貨合約20手，成交價格2220元/噸，當天平倉10手合約，成交價格2230元/噸，當日結(jié)算價格2215元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當天的平倉盈虧、持倉盈虧和當日交易保證金分別是( )。

A： 500元，-1000元，11075元

B： 1000元，-500元，11075元

C： -500元，-1000元，11100元

D： 1000元，500元，22150元

答案：[B]

分析：(1)買進20手，價2220元/噸 (2)平倉10手，價2230元/噸;=》平倉盈虧10手×10噸/手×(2230-2220)=1000元 (3)剩余10手，結(jié)算價2215元/噸;=》持倉盈虧10手×10噸/手×(2215-2220)元/噸=-500元 (4)保證金/中大網(wǎng)校整理/=10手×2215元/噸×10噸/手×5%=11075元

問題：6月5日，某客戶在大連商品交易所開倉賣出玉米期貨合約40手，成交價為2220元/噸，當日結(jié)算價格為2230元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當天須繳納的保證金為( )。

A： 44600元

B： 22200元

C： 44400元

D： 22300元

答案：[A]

分析：期貨交易所實行每日無負債結(jié)算制度，當天繳納的保證金接/中大網(wǎng)校整理/當天的結(jié)算價計算收取，與成交價無關(guān)。此題同時考查了玉米期貨合約的報價單位，而這是需要記憶的。保證金=40手×10噸/手×2230元/噸×5%=44600元

問題：1月5日，大連商品交易所黃大豆1號3月份期貨合約的結(jié)算價是2800元/噸，該合約下一交易日跌停板價格正常是( )元/噸。

A： 2716

B： 2720

C： 2884

D： 2880

答案：[A]

分析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍，要注意也記住其它品種的漲跌幅。

下一交易日的交易范圍=上一交易日的結(jié)算價±漲跌幅。

本題中，上一交易日的結(jié)算價為2800元/噸， 黃大豆1號期貨合約的漲跌幅為±3%，故：下一交易日的價格范圍為 [2800-2800×3%，2800+2800×3%]，即[2716，2884]， 漲停板是2884，跌停板是2716。

問題：某客戶在7月2日買入上海期貨交易所鋁9月期貨合約一手，價格15050元/噸，該合約當天的結(jié)算價格為15000元/噸。一般情況下該客戶在7月3日，最高可以按照( )元/噸價格將該合約賣出。

A： 16500

B： 15450

C： 15750

D： 15650

答案：B。

分析：同上題一樣。要注意：計算下一交易日的價格范圍，只與當日的結(jié)算價有關(guān)，和合約購買價格無關(guān)。鋁的漲跌幅為±3%，7/中大網(wǎng)校整理/月2日結(jié)算價為15000，因此7月3日的價格范圍為[15000(1-3%)，15000(1+3%] 即[14550，15450]，漲停板是15450元。

問題：6月5日某投機者以95.45的價格買進10張9月份到期的3個月歐元利率(EURIBOR)期貨合約，6月20日該投機者以95.40的價格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的凈收益是( )。

A： 1250歐元

B： -1250歐元

C： 12500歐元

D： -12500歐元

選[B]

分析：買進期貨合約-à看漲;實際價格，95.45《95.40，下跌;因此交易虧損。排除AC

(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。

注意：短期利率期貨是省略百分號進行報價的，因此計算時要乘個100;美國的3個月期貨國庫券期貨和3個月歐元利率期貨合約的變動價值都是百分之一點代表25美元(10000000/100/100/4=25，第一個100指省略的百分號，第二個100指指數(shù)的百分之一點，4指將年利率轉(zhuǎn)換為3個月的利率)。

問題：假定某期貨投資基金的預期收益率為10%，市場預期收益率為20%，無風險收益率4%，這個期貨投資基金的貝塔系數(shù)為( )。

A： 2.5%

B： 5%

C： 20.5%

D： 37.5%

答案：D

分析：關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。教材P514頁有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%

問題：7月1日，大豆現(xiàn)貨價格為2020元/噸，某加工商對該價格比較滿意，希望能以此價格在一個月后買進200噸大豆。為了避免將來現(xiàn)貨價格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連/中大網(wǎng)校整理/商品交易所進行套期保值。7月1日買進20手9月份大豆合約，成交價格2050元/噸。8月1日當該加工商在現(xiàn)貨市場買進大豆的同時，賣出20手9月大豆合約平倉，成交價格2060元。請問在不考慮傭金和手續(xù)費等費用的情況下，8月1日對沖平倉時基差應(yīng)為( )元/噸能使該加工商實現(xiàn)有凈盈利的套期保值。

A： >-30

B： <-30

C： <30

D： >30

答案[B]

解析：

(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20*10=200噸，數(shù)量上符合保值要求;

(2)盈虧判斷：根據(jù)“強賣贏利”原則，本題為買入套期保值，記為-;基差情況：7月1日是(2020-2050)

=-30，按負負得正原理，基差變?nèi)?，才能保證有凈盈利。所以8月1日基差應(yīng)<-30

判斷基差方向，最好畫一個基差變化圖。

問題： 7月1日，某投資者以100點的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價格為10200點的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時，他又以120點的權(quán)利金賣出一張9月份到期，執(zhí)行價格為10000點的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能盈利(不考慮其他費用)是( )。

A： 200點

B： 180點

C： 220點

D： 20點

答案[C]

分析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收盈和期權(quán)履約收益。 (1)權(quán)利金收盈=-100+120=20; (2)買入看跌期權(quán)-à價越低贏利越多，即10200以下;賣出看跌期權(quán)à最大收盈為權(quán)利金，高于10000點會被動履約。兩者綜合，價格為10000點時，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200

合計收益=20+200=220

問題：假設(shè)4月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點，市場利率為5%，交易成本總計為15點，年指數(shù)股息率為1%，則( )。

A： 若不考慮交易成本，6月30日的期貨理論價格為1515點

B： 若考慮交易成本，6月30日的期貨價格在1530以上才存在正向套利機會

C： 若考慮交易成本，6月30日的期貨價格在1530以下才存在正向套利機會

D： 若考慮交易成本，6月30日的期貨價格在1500以下才存在反向套利機會

答案[ABD]

分析：期貨價格=現(xiàn)貨價格+期間成本(主要是資金成本)-期間收益

不考慮交易成本，6月30日的理論價格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515;

當投資者需要套利時，必須考慮到交易成本，本題的無套利區(qū)間是[1530，1500]，即正向套利理論價格上移到1530，只有當實際期貨價高于1530時，正向套利才能進行;同理，反向套利理論價格下移到1500。

題干： 某投資者買進執(zhí)行價格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11美分/蒲式耳。則其損益平衡點為( )美分/蒲式耳。

A： 290

B： 284

C： 280

D： 276

答案：B

分析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收盈和期權(quán)履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。 (1)權(quán)利金收盈=-15+11=-4;因此期權(quán)履約收益為4 (2)買入看漲期權(quán)à價越高贏利越多，即280以上;賣出看漲期權(quán)à最大收盈為權(quán)利金，高于290會被動履約，將出現(xiàn)虧損。兩者綜合，在280-290之間，將有期權(quán)履約收益。而期權(quán)履約收益為4，故選B

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