投資建設項目管理師

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投資項目管理師考試宏觀經濟政策第四章

4.6 貨幣政策和外匯管理對投資建設的影響

貨幣政策對投資建設的影響主要是通過信貸、利率和匯率的渠道進行的。貨幣政策對信貸渠道的影響，主要是中央銀行調整存款準備金率、再貼現(xiàn)率和“窗口指導”來間接調控商 業(yè)銀行和其他金融機構的信貸規(guī)模，從而影響投資建設。這在前面已作了分析。這里著重分析利率和匯率對投資建設的影響。

4.6.1 利率對投資建設的影響 利率渠道是最基本的也是最重要的貨幣政策傳導渠道。貸款利率的高低反映了資金使用

成本的大小，對投資建設的貸款額存在著反方向作用，利率越低，投資貸款越多;利率越高， 投資貸款越少。

(1)利率對投資規(guī)模的影響 利率對投資規(guī)模的影響是指利率作為投資的機會成本對社會總投資的影響。在投資收益

不變的條件下，因利率上升而導致的投資成本增加，必然使那些投資收益較低的投資者退出 投資領域，從而使投資需求減少。相反，利率下跌則意味著投資成本下降，從而刺激投資，使社會總投資增加。

(2)利率對投資結構的影響 利率水平與利率結構都會影響投資結構。一般來說，利率水平對投資結構的作用必須依

賴于預期收益率與利率的對比上。資金容易流向預期收益率高的投資活動，而預期收益率低 于利率的投資，往往由于缺乏資金而無法進行。從短期來看，利率的變動，會引起投資結構的調整。

利率越高，投資越集中于期限短、收益高的項目。利率對投資結構的影響更主要地 體現(xiàn)在利率結構上?，F(xiàn)實經濟中利率的種類繁多，說明經濟生活中利率并不是單一的，而是一個復雜的體系，利率結構的變動會直接影響到投資結構的變動。

例如，利率的期限結構會 影響投資的期限結構。如果長期貸款利率過高，會抑制建設期限較長的行業(yè)投資建設，相對 增加人們對短期投資的需求;

相反，如果短期利率過高，長期利率相對較低，則會刺激長期投資，使一部分投資需求由短期轉為長期。因此，通過調整利率的行業(yè)結構來貫徹政府的產 業(yè)政策是十分有效的。

(3)利率調節(jié)作用的發(fā)揮

總的來說，利率變動主要是通過貸款人和借款人對利率變動的反應來影響投資的，但利率作用的發(fā)揮又往往受到各種因素的限制，尤其受制于社會平均利潤率的變動與社會資本狀 況。

由于投資的實際收益取決于利潤與利息量的對比，導致投資量的多少不僅取決于利潤率 與利率的高低，還取決于二者的相對水平。

盡管利率下降了，但由于利潤率也下降了，投資 并不會增加;或者雖然利率上升了，但因為利潤率也上升了，投資并不減少。社會資本狀況

也會影響到利率作用的發(fā)揮，如果存在著大量過剩資本，利率降低就會引起投資增加;但如 果資本不足，盡管利率降低了，投資也難以立即增加。利率的作用還取決于金融市場的完善 程度。

金融市場越是發(fā)達，利率作為價格信號就越能反映資本市場供求狀況，越容易通過金 融市場作用于整個經濟。

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（責任編輯：中大編輯）

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