1、評估人員對甲企業(yè)進行整體評估，通過對該企業(yè)歷史經營狀況的分析及國內外市場的調查了解，收集到下列數據資料：

(1)預計該企業(yè)第一年的收益額為500萬元，以后每年的收益額比上年增長16%，自第6年企業(yè)將進入穩(wěn)定發(fā)展時期，收益額將保持在600萬元的水平上;

(2)社會平均收益率為13%，國庫券利率為7%，被評估企業(yè)風險系數為1.5;

(3)該企業(yè)可確指的各單項資產經評估后的價值之和為2 700萬元。

要求：

(1)確定該企業(yè)整體資產評估值?

(2)企業(yè)整體資產評估結果與各單項資產評估值之和的差額如何處理?

2、甲評估機構于2009年1月對A公司進行評估，A公司擁有B公司發(fā)行的非上市普通股200萬股，每股面值1元。經評估人員預測，評估基準日后該股票第一年每股收益率為5%，第二年每股收益率為8%，第三年每股收益率為10%，從第四年起，因生產、銷售步入正軌，專利產品進入成熟期，因此每股收益率可達12%，而且從第六年起，B公司每年終了將把稅后利潤的80%用于股利分配，另20%用于公司擴大再生產，B公司凈資產收益率將保持在15%的水平上。如果無風險報酬率為4%，風險報酬率為6%，評估基準日為2009年1月1日，求A公司所擁有的B公司股票的評估值。(最終結果以萬元為單位，小數點后保留兩位)

1、

【正確答案】 (1)確定該企業(yè)整體資產評估值：

①折現(xiàn)率

=無風險報酬+β系數×(社會平均收益率-無風險報酬)

=7%+1.5×(13%-7%)=16%

②計算各年的收益額

第一年：500萬元

第二年：500×(1+16%)^1萬元

第三年：500×(1+16%)^2萬元

第四年：500×(1+16%)^3萬元

第五年：500×(1+16%)^4萬元

第六年及以后：600萬元

③計算收益額的現(xiàn)值。

第一年：500×(1+16%)^-1=431.05(萬元)

第二年：500×(1+16%)×(1+16%)^-2=431.03(萬元)

第三年：500×(1+16%)^2×(1+16%)^-3=431.03(萬元)

第四年：500×(1+16%)^3×(1+16%)^-4=431.03(萬元)

第五年：500×(1+16%)^4×(1+16%)^-5=431.03(萬元)

第六年及以后的合計：(600÷16%)×(1+16%)^-5=1 785.42(萬元)

④ 收益額的現(xiàn)值的合計：

431.03+431.03+431.03+431.03+431.03+1 785.42=3 940.57(萬元)

該企業(yè)整體資產評估值即為：3 940.57萬元

(2)企業(yè)整體資產評估結果與可確指的各單項資產評估值之和的差額如何處理：

該差額即是商譽的價值，商譽的價值等于

3 940.57-2 700=1 240.57(萬元)。

2、

【正確答案】 (1)折現(xiàn)率=4%+6%=10%

(2)求未來前三年股票收益現(xiàn)值之和

收益現(xiàn)值=(1×200×5%)/(1+10%)^1+(1×200×8%)/(1+10%)^2+(1×200×10%)/(1+10%)^3

=9.09+13.22+15.03

=37.34(萬元)

(3)求未來第四年、第五年股票收益現(xiàn)值之和

收益現(xiàn)值=(1×200×12%)/(1+10%)^4+(1×200×12%)/(1+10%)^5

=16.39+14.90

=31.29(萬元)

(4)求第六年起的股利增長率

股利增長率=20%×15%=3%

(5)求未來第六年起的股票收益現(xiàn)值之和

股票收益現(xiàn)值=(1×200×12%)/(10%-3%)×(1+10%)^-5

=342.86×0.6209

=212.88(萬元)

(6)該股票評估值=37.34+31.29+212.88=281.51(萬元)。

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