注冊(cè)會(huì)計(jì)師

2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》真題及答案

一、單項(xiàng)選擇題(本題型共 14 小題，每小題 1.5 分，共 21 分。每小題只有一個(gè)正確案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，用鼠標(biāo)點(diǎn)擊相應(yīng)的選項(xiàng)。

1.企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是使加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，假設(shè)其他條件不變，該資本結(jié)構(gòu)也是( )。

A.使利潤最大的資本結(jié)構(gòu)

B.使每股收益最高的資本結(jié)構(gòu)

C.使股東財(cái)富最大的資本結(jié)構(gòu)

D.使股票價(jià)格最高的資本結(jié)構(gòu)

答案：C

2.甲公司處于可持續(xù)增長狀態(tài)。2019 年初總資產(chǎn) 1000 萬元，總負(fù)債 200萬元，預(yù)計(jì) 2019 年凈利潤 100 萬元，股利支付率 20%。甲公司 2019 年可待續(xù)增長率是(  )。

A.2.5%

B.8%

C.10%

D.11.1%

答案：C

3.甲商場進(jìn)行分期付款銷售活動(dòng)，某款手機(jī)可在半年內(nèi)分 6 期付款，每期期初付款 600 元。假設(shè)年利率 12%。該手機(jī)價(jià)款如果購買時(shí)一次性付清，下列各項(xiàng)金額中最接近的是( )元。

A.2 912

B. 3 437

C. 3 477

D. 3 512

答案：D

4.甲公司有 X、Y 兩個(gè)項(xiàng)目組，分別承接不同的項(xiàng)目類型。X 項(xiàng)目組資本成本 10%,y 項(xiàng)目組資本成本 14%,甲公司資本成本 12%。下列項(xiàng)目中，甲公司可以接受的是( )。

A.報(bào)酬率為 9%的 X 類項(xiàng)目

B.報(bào)酬率為 11%的 X 類項(xiàng)目

C.報(bào)酬率為 12%的 Y 類項(xiàng)目

D.報(bào)酬率為 13%的 Y 類項(xiàng)目

答案：B

5.甲、乙公司已進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)，股票信息如下：

下列關(guān)于甲、乙股票投資的說法中，正確的是( )。

A.甲、乙股票預(yù)期股利相同

B.甲、乙股票股利收益率相同

C.甲、乙股票預(yù)期資本利得相同

D.甲、乙股票資本利得收益率相同

答案：B

6.假設(shè)其他條件不變，下列影響期權(quán)價(jià)值的各項(xiàng)因素中，會(huì)引起期權(quán)價(jià)值同向變動(dòng)的是( )。

A.執(zhí)行價(jià)格B.無風(fēng)險(xiǎn)利率

C.標(biāo)的股票市價(jià)

D.標(biāo)的股票股價(jià)波動(dòng)率

答案：D

7.甲公司股票每股 10 元，以配股價(jià)格每股 8 元向全體股東每 10 股配售 10股。擁有甲公司 80%股權(quán)的投資者行使了配股權(quán)。乙持有甲公司股票 1000 股，未行使配股權(quán)，配股除權(quán)使乙的財(cái)富( )。

A.增加 220 元

B.減少 890 元

C.減少 1000 元

D.不發(fā)生變化

答案：B

8.甲公司是一家啤酒生產(chǎn)企業(yè)，淡季需占用 300 萬元貨幣資金、200 萬元應(yīng)收賬款 500 萬元存貨、1000 萬元固定資產(chǎn)以及 200 萬元無形資產(chǎn)(除此以外無其他資產(chǎn))，旺季需額外增加 300 萬元季節(jié)性存貨。經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債、長期負(fù)債和股東權(quán)益總額始終保持在 2000 萬元，其余靠短期借款提供資金。 甲公司的營運(yùn)資本籌資策略是( )。

A.保守型策略

B.適中型策略

C.激進(jìn)型策略

D.無法確定

答案：C

9.甲工廠生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品 X 和 Y,9 月份產(chǎn)量分別為 690 件和 1 000 件，分離點(diǎn)前發(fā)生聯(lián)合成本 40 000 元，分離點(diǎn)后分別發(fā)生深加工成本 10 000 元和 18 000元，X 和 Y 的最終銷售總價(jià)分別為 970 000 元和 1 458 000 元。按照可變現(xiàn)凈值法，X 和 Y 的總加工成本分別是( )。

A.12 000 元和 28 000 元

B.16 000 元和 24 000 元

C.22 000 元和 46 000 元

D.26 000 元和 42 000 元

答案：D

10.下列關(guān)于平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的說法中，正確的是( )。

A.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法在產(chǎn)品是尚未最終完成的產(chǎn)品

B.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法適用于經(jīng)常對(duì)外銷售半成品的企業(yè)

C.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于考察在產(chǎn)品存貨資金占用情況

D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于各步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理和成本管理

答案：A

11.電信運(yùn)營商推出“手機(jī) 10 元保號(hào)，可免費(fèi)接聽電話和接收短信，主叫國內(nèi)通話每分鐘 0.2 元”的套餐業(yè)務(wù)，選用該套餐的消費(fèi)者每月手機(jī)費(fèi)屬于( )。

A.半變動(dòng)成本

B.固定成本

C.階梯式成本

D.延期變動(dòng)成本

答案：A

12.甲公司是一家汽車制造企業(yè)，每年需要 M 零部件 20 000 個(gè)，可以自制或外購。自制時(shí)直接材料 400 元/個(gè)，直接人工 100 元/個(gè)，變動(dòng)制造費(fèi)用 200元/個(gè)，固定制造費(fèi)用 150 元/個(gè)。甲公司有足夠的生產(chǎn)能力，如不自制，設(shè)備出租可獲得年租金 400 000 元。甲 公司選擇外購的條件是單價(jià)小于( )元。

A.680

B.720

C.830

D.870

答案：B

13.甲公司正在編制直接材料預(yù)算，預(yù)計(jì)單位產(chǎn)成品材料消耗量 10 千克，材料價(jià)格 50 元/千克;第一季度期初、期末材料存貨分別為 500 千克和 550 千克;第一季度、第二季度產(chǎn)成品銷量分別為 200 件和 250 件;期末產(chǎn)成品存貨按下季度銷量 10%安排。預(yù)計(jì)第一季度材料采購金額是( )元。

A.100 000

B.102 500

C.105 000

D.130 000

答案：C

14 甲公司銷售收入 50 萬元，邊際貢獻(xiàn)率 30%。該公司僅設(shè) k 和 W 兩個(gè)部門，其中 K 部門的變動(dòng)成本 30 萬元，邊際貢獻(xiàn)率 25%。下列說法中，錯(cuò)誤的是( )。

A.K 部門變動(dòng)成本率為 70%

B.K 部門邊際貢獻(xiàn)為 10 萬元

C.W 部門邊際貢獻(xiàn)率為 50%

D.W 部門銷售收入為 10 萬元

答案：A

二、多項(xiàng)選擇題(本題型共 12 小題，每小題 2 分，共 24 分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，用鼠標(biāo)點(diǎn)擊相應(yīng)的選項(xiàng)。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。)

1.甲投資組合由證券 X 和證券 Y 各占 50%組成。下列說法中，正確的有( )。

A.甲的??系數(shù)=X 的??系數(shù) x50%+Y 的??系數(shù) x50%B.甲的期望報(bào)酬率=X 的期望報(bào)酬率 x50%+Y 的期望報(bào)酬率 x50%

C.甲期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差=X 期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差 x50%+Y 期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差 x50%

D.甲期望報(bào)酬率的變異系數(shù)=X 期望報(bào)酬率的變異系數(shù) x50%+Y 期望報(bào)酬率的變異系數(shù) x50%

答案：AB

2.甲公司擬在華東地區(qū)建立一家專賣店，經(jīng)營期限 6 年，資本成本 8%。假設(shè)該投資的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在期初，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在投產(chǎn)后各年末。該投資現(xiàn)值指數(shù)小于 1。下列關(guān)于該投資的說法中，正確的有( )。

A.凈現(xiàn)值小于 0

B.內(nèi)含報(bào)酬率小于 8%

C.折現(xiàn)回收期小于 6 年

D.會(huì)計(jì)報(bào)酬率小于 8%

答案：AB

3.優(yōu)先股股東比普通股股東的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在( )。

A.優(yōu)先獲得股息

B.優(yōu)先取得剩余財(cái)產(chǎn)

C.優(yōu)先出席股東大會(huì)

D.公司重大決策的優(yōu)先表決權(quán)

答案：AB

4.甲公司股票目前每股 20 元，市場上有 X、Y 兩種該股票的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格分別為 15 元、25 元，到期日相同。下列說法中，正確的有( )。

A.X 期權(quán)內(nèi)在價(jià)值 5 元

B.Y 期權(quán)時(shí)間溢價(jià) 0 元

C.X 期權(quán)價(jià)值高于 Y 期權(quán)價(jià)值D.股票價(jià)格上漲 5 元，X、Y 期權(quán)內(nèi)在價(jià)值均上漲 5 元

答案：AC

5.甲公司 2019 年 9 月 30 日資產(chǎn)負(fù)債表顯示，總資產(chǎn) 100 億元，所有者權(quán)益 50 億元，總股數(shù) 5 億股。當(dāng)日甲公司股票收盤價(jià)每股 25 元。下列關(guān)于當(dāng)日甲公司股權(quán)價(jià)值的說法中，正確的有()。

A.會(huì)計(jì)價(jià)值是 50 億元

B.清算價(jià)值是 50 億元

C.持續(xù)經(jīng)營價(jià)值是 100 億元

D.現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值是 125 億元

答案：AD

6.下列關(guān)于有企業(yè)所得稅清況下 MM 理論的說法中，正確的有()。

A.高杠桿企業(yè)的價(jià)值大于低杠桿企業(yè)的價(jià)值

B.高杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本大于低杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本

C.高杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本大于低杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本

D.高杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本大于低杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

答案：AC

7.為確保債券平價(jià)發(fā)行，假設(shè)其他條件不變，下列各項(xiàng)可導(dǎo)致票面利率降低的有(  )。

A.附認(rèn)股權(quán)證

B.附轉(zhuǎn)換條款

C.附贖回條款

D.附回售條款

答案：ABD

8.甲公司采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量。下列說法中，正確的有( )。

A.現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本和管理成本相等時(shí)的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量

B.現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本和短缺成本相等時(shí)的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量C.現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本最小時(shí)的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量

D.現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量

答案：BD

9.甲公司采用作業(yè)成本法，下列選項(xiàng)中，屬于生產(chǎn)維持級(jí)作業(yè)庫的有( )。

A.機(jī)器加工

B.工廠安保

C.行政管理

D.半成品檢驗(yàn)

答案：BC

10.編制直接人工預(yù)算時(shí)，影響直接人工總成本的因素有(  )。

A.預(yù)計(jì)產(chǎn)量

B.預(yù)計(jì)直接人工工資率

C.預(yù)計(jì)車間輔助人員工資

D.預(yù)計(jì)單位產(chǎn)品直接人工工時(shí)

答案：ABD

11.下列各項(xiàng)關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值的說法中，正確的有(  )。

A.經(jīng)濟(jì)增加值便于不同規(guī)模公司之間的業(yè)績比較

B.經(jīng)濟(jì)增加值為正表明經(jīng)營者為股東創(chuàng)造了價(jià)值

C.計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值使用的資本成本應(yīng)隨資本市場變化而調(diào)整

D.經(jīng)濟(jì)增加值是稅后凈營業(yè)利潤扣除全部投入資本的成本后的剩余收益

答案：BCD

12.下列質(zhì)量成本中，發(fā)生在產(chǎn)品交付顧客之前的有()。

A.預(yù)防成本

B.鑒定成本

C.內(nèi)部失敗成本

D.外部失敗成本

答案：ABC

三、計(jì)算分析題(本題型共 5 小題 40 分。其中一道小題可以選用中文或英文解答，請(qǐng)仔細(xì)閱讀答題要求。如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加 5 分。本題型最高得分為 45 分。涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計(jì)算過程。)

1.(本小題 8 分，可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加 5 分，本小題最高得分為 13 分。)

甲公司是一家能源類上市公司，當(dāng)年取得的利潤在下年分配。2018 年公司凈利潤 10 000 萬元，2019 年分配現(xiàn)金股利 3 000 萬元。預(yù)計(jì) 2019 年凈利潤1 2000 萬元，2020 年只投資一個(gè)新項(xiàng)目，總投資額 8 000 萬元。

要求：

(1)如果甲公司采用固定股利政策，計(jì)算 2019 年凈利潤的股利支付率。

(2)如果甲公司采用固定股利支付率政策，計(jì)算 2019 年凈利潤的股利支付率。

(3)如果甲公司采用剩余股利政策，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是負(fù)債/權(quán)益等于 2/3,計(jì)算 2019 年凈利潤的股利支付率。

(4)如果甲公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利為2 000萬元，額外股利為 2019 年凈利潤扣除低正常股利后余額的 16%,計(jì)算 2019 年凈利潤的股利支付率。

(5)比較上述各種股利政策的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。

2.(本小題 8 分。)

甲汽車租賃公司擬購置一批新車用于出租?，F(xiàn)有兩種投資方案，相關(guān)信息如下：

方案一：購買中檔轎車 100 輛，每輛車價(jià)格 10 萬元，另需支付車輛價(jià)格10%的購置相關(guān)稅費(fèi)。每年平均出租 300 天，日均租金 150 元/輛。車輛可使用年限 8 年，8 年后變現(xiàn)價(jià)值為 0。前 5 年每年維護(hù)費(fèi) 2 000 元/輛，后 3 年每年維護(hù)費(fèi) 3 000 元/輛。車輛使用期間每年保險(xiǎn)費(fèi) 3 500 元/輛，其他稅費(fèi) 500元/輛。每年增加付現(xiàn)固定運(yùn)營成本 20.5 萬元。

方案二：購買大型客車 20 輛，每輛車價(jià)格 50 萬元，另需支付車輛價(jià)格 10%的購置相關(guān)稅費(fèi)。每年平均出租 250 天，日均租金 840 元/輛。車輛可使用年限 10 年，10 年后變現(xiàn)價(jià)值為 0。前 6 年每年維護(hù)費(fèi) 5000 元/輛，后 4 年每年維護(hù)費(fèi) 10000 元/輛。車輛使用期間每年保險(xiǎn)費(fèi) 30 000 元/輛，其他稅費(fèi) 5000 元/輛。每年增加付現(xiàn)固定運(yùn)營成本 10 萬元。

根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，車輛購置相關(guān)稅費(fèi)計(jì)入車輛原值，采用直線法計(jì)提折舊，無殘值。

等風(fēng)險(xiǎn)投資必要報(bào)酬率 12%。企業(yè)所得稅稅率 25%。

假設(shè)購車相關(guān)支出發(fā)生在期初，每年現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出均發(fā)生在年末。

要求：

(1)分別估計(jì)兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。

(2)分別計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值。

(3)分別計(jì)算兩個(gè)方案凈現(xiàn)值的等額年金。

(4)假設(shè)兩個(gè)方案都可以無限重置，且是互斥項(xiàng)目，用等額年金法判斷甲公司應(yīng)采用哪個(gè)投資方案。

3.(本小題 8 分。)甲公司是一家投資公司，擬于 2020 年初以 18 000 萬元收購乙公司全部股權(quán)。為分析收購方案可行性，收集資料如下：

乙公司是一家傳統(tǒng)汽車零部件制造企業(yè)，收購前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率7.5%。2019年凈利潤750萬元，當(dāng)年取得的利潤在當(dāng)年分配，股利支付率80%。

2019 年末(當(dāng)年利潤分配后)凈經(jīng)營資產(chǎn) 4 300 萬元，凈負(fù)債 2150 萬元。

(2)收購后，甲公司將通過拓寬銷售渠道、提高管理水平、降低成本費(fèi)用等多種方式，提高乙公司的銷售增長率和營業(yè)凈利率。預(yù)計(jì)乙公司 2020 年?duì)I業(yè)收入6 000 萬元，2021 年?duì)I業(yè)收人比 2020 年增長 10%,2022 年進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率 8%。

(3)收購后，預(yù)計(jì)乙公司相關(guān)財(cái)務(wù)比率保待穩(wěn)定，具體如下：

(4)乙公司股票等風(fēng)險(xiǎn)投資必要報(bào)酬率收購前 11.5%,收購后 11%。

(5)假設(shè)各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。

要求：

(1)如果不收購，采用股利現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計(jì) 2020 年初乙公司股權(quán)價(jià)值。

(2)如果收購，采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計(jì) 2020 年初乙公司股權(quán)價(jià)值(計(jì)算過程和結(jié)果填入下方表格中)。

單位：萬元

3)計(jì)算該收購產(chǎn)生的控股權(quán)溢價(jià)、為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值、為甲公司帶來的凈現(xiàn)值。(4)判斷甲公司收購是否可行，并簡要說明理由。

4.(本小題 8 分。)

甲公司下屬乙部門生產(chǎn) A 產(chǎn)品，全年生產(chǎn)能量 1 200 000 機(jī)器工時(shí)，單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)機(jī)器工時(shí) 120 小時(shí)。2018 年實(shí)際產(chǎn)量 11 000 件，實(shí)際耗用機(jī)器工時(shí)1 331 000 小時(shí)。

2018 年標(biāo)準(zhǔn)成本資料如下：

(1)直接材料標(biāo)準(zhǔn)消耗 10 千克/件，標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格 22 元/千克;

(2)變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算 3 600 000 元;

(3)固定制造費(fèi)用預(yù)算 2 160 000 元。

2018 年完全成本法下的實(shí)際成本資料如下：

(1)直接材料實(shí)際耗用 121 000 千克，實(shí)際價(jià)格 24 元/千克;

(2)變動(dòng)制造費(fèi)用實(shí)際 4 126 100 元;

(3)固定制造費(fèi)用實(shí)際 2 528 900 元。

該部門作為成本中心，一直采用標(biāo)準(zhǔn)成本法控制成本和考核業(yè)績。最近，新任部門經(jīng)理提出，按完全成本法下的標(biāo)準(zhǔn)成本考核業(yè)績不合理，建議公司調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，將銷售部門和生產(chǎn)部門合并為事業(yè)部，采用部門可控邊際貢獻(xiàn)考核經(jīng)理業(yè)績。目前，該產(chǎn)品年銷售 10 000 件，每件售價(jià) 1 000 元。經(jīng)分析，40%的固定制造費(fèi)用為部門可控成本，60%的固定制造費(fèi)用為部門不可控成本。

要求：

(1)計(jì)算 A 產(chǎn)品的單位標(biāo)準(zhǔn)成本和單位實(shí)際成本。

(2)分別計(jì)算 A 產(chǎn)品總成本的直接材料的價(jià)格差異和數(shù)量差異、變動(dòng)制造費(fèi)用的價(jià)格差異和數(shù)量差異，用三因素分析法計(jì)算固定制造費(fèi)用的耗費(fèi)差異、閑置能量差異和效率差異，并指出各項(xiàng)差異是有利差異和不利差異。

(3)計(jì)算乙部門實(shí)際的部門可控邊際貢獻(xiàn)。

5.(本小題 8 分。)

甲公司乙部門只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，投資額 25 000 萬元，2019 年銷售 500 萬件。該產(chǎn)品單價(jià) 25 元，單位變動(dòng)成本資料如下：

該產(chǎn)品目前盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率 20%,現(xiàn)有產(chǎn)能已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。因產(chǎn)品供不應(yīng)求，為提高銷量，公司經(jīng)可行性研究，2020 年擬增加 50 000 萬元投資。新產(chǎn)能投入運(yùn)營后，每年增加 2 700 萬元固定成本。假設(shè)公司產(chǎn)銷平衡，不考慮企業(yè)所得稅。

要求：

(1)計(jì)算乙部門 2019 年稅前投資報(bào)酬率;假設(shè)產(chǎn)能擴(kuò)張不影響產(chǎn)品單位邊際貢獻(xiàn)，為達(dá)到 2019 年稅前投資報(bào)酬率水平，計(jì)算 2020 年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的銷量。

(2)計(jì)算乙部門 2019 年經(jīng)營杠桿系數(shù);假設(shè)產(chǎn)能擴(kuò)張不影響產(chǎn)品單位邊際貢獻(xiàn)，為達(dá)到 2019 年經(jīng)營杠桿水平，計(jì)算 2020 年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的銷量。

四、綜合題(本題共 15 分。涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計(jì)算過程。)

甲公司是一家制造業(yè)上市公司， 目前公司股票每股 45 元，預(yù)計(jì)股價(jià)未來增長率 8%;長期借款合同中保護(hù)性條款約定甲公司長期資本負(fù)債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于 5 倍。為占領(lǐng)市場并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，公司擬于2019 年末發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券籌資 20 000 萬元。為確定籌資方案是否可行，收集資料如下：

資料一：甲公司 2019 年預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)。

甲公司 2019 年財(cái)務(wù)費(fèi)用均為利息費(fèi)用，資本化利息 200 萬元。

資料二：籌資方案。

甲公司擬平價(jià)發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券，面值 1 000 元，票面利率 6%，期限 10年，每年末付息一次，到期還本。每份債券附送 20 張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證 5 年后到期，在到期前每張認(rèn)股權(quán)證可按 60 元的價(jià)格購買 1 股普通股。不考慮發(fā)行成本等其他費(fèi)用。

資料三：甲公司尚無上市債券，也找不到合適的可比公司。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定甲公司的信用級(jí)別為 AA 級(jí)。目前上市交易的同行業(yè)其他公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下：

甲公司股票目前??系數(shù) 1.5,市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 4%,企業(yè)所得稅稅率 25%。假設(shè)公司所籌資金全部用于購置資產(chǎn)，資本結(jié)構(gòu)以長期資本賬面價(jià)值計(jì)算權(quán)重。

資料四：如果甲公司按籌資方案發(fā)債，預(yù)計(jì) 2020 年?duì)I業(yè)收入比 2019 年增長 20%,財(cái)務(wù)費(fèi)用在 2019 年財(cái)務(wù)費(fèi)用基礎(chǔ)上增加新發(fā)債券利息，資本化利息保待不變，企業(yè)應(yīng)納稅所得額為利潤總額，營業(yè)凈利率保待 2019 年水平不變，不分配現(xiàn)金股利。

要求：(1)根據(jù)資料一，計(jì)算籌資前長期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。

(2)根據(jù)資料二，計(jì)算發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券的資本成本。

(3)為判斷籌資方案是否可行，根據(jù)資料三，利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法，計(jì)算甲公司稅前債務(wù)資本成本;假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率參考 10 年期政府債券到期收益率，計(jì)算籌資后股權(quán)資本成本。

(4)為判斷是否符合借款合同中保護(hù)性條款的要求，根據(jù)資料四，計(jì)算籌資方案執(zhí)行后 2020 年末長期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。

(5)基于上述結(jié)果，判斷籌資方案是否可行，并簡要說明理由。

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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