國(guó)際注冊(cè)內(nèi)部審計(jì)師

 
    對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，碰到的一個(gè)最棘手的問(wèn)題是如何商定投資價(jià)格，通常的做法是需要合理地估價(jià)或分析出企業(yè)的價(jià)值，以此作為買(mǎi)賣(mài)雙方商談投資價(jià)值的基礎(chǔ)。
    企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的一種特殊商品，其價(jià)值是由多種可變要素構(gòu)成的，核心是企業(yè)長(zhǎng)期產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值和盈利的能力，因此，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要內(nèi)容包括有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估，企業(yè)歷史的經(jīng)營(yíng)情況分析和未來(lái)的市場(chǎng)條件、增長(zhǎng)潛力及盈利能力的預(yù)測(cè)。
    關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法有很多種，比較常用的方法有三種：
1、 凈現(xiàn)值法
    凈現(xiàn)值法著重于企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，通過(guò)估算企業(yè)未來(lái)的預(yù)期收益并以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折算成現(xiàn)值，借以確立企業(yè)價(jià)值的方法。該方法以企業(yè)過(guò)去的歷史經(jīng)營(yíng)情況為基礎(chǔ)，考慮到企業(yè)所在的行業(yè)前景，未來(lái)的投入和產(chǎn)出，各類風(fēng)險(xiǎn)和貨幣的時(shí)間價(jià)值等因素進(jìn)行預(yù)測(cè)。
2、 市場(chǎng)比較法。
    市場(chǎng)比較法是根據(jù)資本市場(chǎng)真實(shí)反映企業(yè)價(jià)值的程度來(lái)確定企業(yè)價(jià)值的方法。股價(jià)的高低反映了投資人對(duì)企業(yè)未來(lái)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，反映了資本和獲利之間的關(guān)系。因此企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格就代表了其價(jià)值，市場(chǎng)比較法依據(jù)企業(yè)的估價(jià)（上市公司）或目前資本市場(chǎng)上同類企業(yè)的股價(jià)作比價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，確立目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。在實(shí)際操作中，除目標(biāo)企業(yè)本身是上市公司外，很難找到經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)績(jī)效和規(guī)模等相似的上市公司股價(jià)作比照，一般采用同行或同類企業(yè)的市盈率作為參考標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)算。
3、 成本法。
    成本法是評(píng)估企業(yè)的有形資產(chǎn)凈值，以此作為企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)。
    事實(shí)上任何一種企業(yè)價(jià)值的估算方法有其適用的范圍和局限性。如：對(duì)種子期或初長(zhǎng)期的企業(yè)，由于其缺乏歷史的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，未來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)無(wú)法預(yù)料，用成本法估算比較適合，對(duì)已進(jìn)入成長(zhǎng)期或成熟期的企業(yè)可用凈現(xiàn)值法或市場(chǎng)比較法評(píng)估，所以應(yīng)根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的具體情況選擇適當(dāng)?shù)臏y(cè)算方法或測(cè)算方法組合。
    此外，由于企業(yè)情況的多樣性、復(fù)雜性和不確定性，估算的一些假設(shè)條件與實(shí)際情況或許會(huì)有很大差異，因此，企業(yè)價(jià)值的量化估算方法所能提供的結(jié)果充其量只是給出企業(yè)價(jià)值的一個(gè)范圍，作為投資價(jià)格制定的參考，在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，還需要對(duì)影響企業(yè)價(jià)值的一些主要因素進(jìn)行充分、詳盡的分析。如：
1、企業(yè)管理層是否是一支優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)。
2、進(jìn)入的壁壘，是否擁有專利技術(shù)和持續(xù)創(chuàng)新能力及創(chuàng)利能力。
3、企業(yè)的成長(zhǎng)性，是否具有高成長(zhǎng)性和規(guī)模迅速放大的潛力。
4、商業(yè)盈利模式：是否已建立起供、產(chǎn)、銷(xiāo)整個(gè)業(yè)務(wù)操作流程的循環(huán)和擁有一定市場(chǎng)份額及基本客戶群體。企業(yè)價(jià)值評(píng)估能夠?yàn)橥顿Y者確立一個(gè)合理的投資價(jià)格范圍，為制定有效的商務(wù)談判策略和投資決策提供依據(jù)。

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