國際注冊(cè)內(nèi)部審計(jì)師

資本的加權(quán)平均成本

最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)（即目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)）是負(fù)債、優(yōu)先股和普通股的恰當(dāng)組合，使公司的股票價(jià)格最高。此時(shí)，公司財(cái)務(wù)主管在募集新資本時(shí)就要始終注意保持這種最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

【例題】一家公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指（?。?

A.最小化公司的納稅責(zé)任

B.最小化公司的風(fēng)險(xiǎn)

C.最大化公司的財(cái)務(wù)杠桿程度

D.最大化公司股票的價(jià)格

【答案】D

【解析】應(yīng)當(dāng)是能最大化股票價(jià)格的，這也相當(dāng)于最大化股票持有者的財(cái)富。

公司的加權(quán)平均資本成本（WA.C.C.）則是根據(jù)資本的目標(biāo)結(jié)構(gòu)比例和資本各組成部分的成本來計(jì)算的。

WA.C.C.＝WD.KD.（1－T）＋WpKp＋WsKs

其中WD.Wp和Ws分別表示負(fù)債、優(yōu)先股和普通股的權(quán)數(shù)。

權(quán)數(shù)既可以根據(jù)賬面價(jià)值確定，也可以根據(jù)市場價(jià)值確定，但用市場價(jià)值更好些。

【例題】當(dāng)一家公司處于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，它的（列A.）將會(huì)是（列B.）：

【答案】A

【解析】當(dāng)一家公司處于最優(yōu)資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)時(shí)，該結(jié)構(gòu)能夠使資本的加權(quán)平均成本最小化。

【例題】公司資本結(jié)構(gòu)的決定因素涉及以下（　）兩項(xiàng)融資比例：

A.長期負(fù)債與短期負(fù)債

B.債務(wù)與股本

C.短期資產(chǎn)與長期資產(chǎn)

D.留存收益與新股發(fā)行

【答案】B

【解析】公司的資本結(jié)構(gòu)是債務(wù)與股本的組合。

【例題】一個(gè)投資者用資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)一項(xiàng)股票組合的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)關(guān)系進(jìn)行評(píng)估。以下（ ）不是用來估算組合的預(yù)期回報(bào)率的？

A.股票組合的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

B.最安全的可能投資的利率

C.預(yù)期市場組合的回報(bào)率

D.市場回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差

【答案】A

【解析】股票組合的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不是用來計(jì)算股票組合的預(yù)期收益的。預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是股票預(yù)期回報(bào)率和無風(fēng)險(xiǎn)利率之間的差。必須先計(jì)算得到預(yù)期回報(bào)率，才能計(jì)算預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

【例題】一家公司運(yùn)用組合理論開發(fā)它的投資組合。如果該公司希望通過組合效應(yīng)最大化的降低風(fēng)險(xiǎn)，它應(yīng)該將下一筆投資投資在（　）

A.一項(xiàng)與現(xiàn)有組合反向相關(guān)的投資

B.一項(xiàng)與現(xiàn)有組合不相關(guān)的投資

C.一項(xiàng)與現(xiàn)有組合緊密相關(guān)的投資

D.一項(xiàng)與現(xiàn)有組合完全相關(guān)的投資

【答案】A

【解析】與現(xiàn)有組合反向相關(guān)的投資會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)（軍工－旅游）。

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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