國際注冊內(nèi)部審計師

金融工具

在部分，我們主要講貨幣衍生工具，其他的工具大家可以自己看一看書。金融工具這部分不需要對各類工具進行計算，大家只要了解衍生工具的基礎(chǔ)知識就可以。

我們要復(fù)習(xí)的貨幣衍生金融工具包括期貨合約，期權(quán)，互換。

（1）期貨合約。

期貨合約是規(guī)定在未來某個特定日期按照實現(xiàn)約定的價格進行交易的合約。這些合約是在票據(jù)交易所進行的，而不是兩方直接接觸，合約都有統(tǒng)一的格式，比如標的物的質(zhì)量、品種、數(shù)量等。標的物可以是大豆、銅等實物商品，也可以是股指、外匯等金融產(chǎn)品。期貨合約的金額只能是一標準期貨合約的倍數(shù)。

標準合約樣式：大連商品交易所黃大豆1號期貨合約交易品種－黃大豆

交易單位－10噸/手

報價單位－人民幣

最小變動價位－1元/噸

漲跌停板幅度－上一交易日結(jié)算價的3%

合約交割月份－1、3、5、7、9、11

交易時間－每星期一至星期五上午9:00－11:00下午13:00－15:00

最后交易日－合約月份第十個交易日

最后交割日－最后交易日后第七日（遇法定節(jié)假日順延）

交割等級－具體內(nèi)容見附件

交割地點－大連商品交易所指定交割倉庫

交易保證金－合約價值的5%

交易手續(xù)費－4元/手

交割方式－集中交割

交易代碼－A

上市交易所－大連商品交易所

交割等級－純糧率最低指標%

種皮、雜質(zhì)、水份、氣味、色澤

升水－（人民幣元/噸）

貼水－（人民幣元/噸）

（2）期權(quán)。

期權(quán)也是一種合約，賦予它的持有人這樣的權(quán)利：在某一指定的時間段內(nèi)，以事先規(guī)定的價格買入或賣出一種資產(chǎn)。期權(quán)可以分為看漲和看跌期權(quán)。看跌期權(quán)是在某一期間內(nèi)，以某一指定價格賣出股票的權(quán)利?？礉q期權(quán)是在某一期間內(nèi)，以某一指定價格買入股票的權(quán)利。

比如，執(zhí)行價格為7元的看漲期權(quán)就是指持有人可以在某一期間內(nèi)，以7元的價格買入股票，而不管當時股價是多少。對于看漲期權(quán)，當標的股票價格大于期權(quán)執(zhí)行價格時，期權(quán)會被執(zhí)行，我們就說它處于實值狀態(tài)，反之則是處于虛值狀態(tài)。因此，股票價格和執(zhí)行價格在決定期權(quán)的市場價值時是非常重要的。

認股權(quán)證是公司發(fā)行的期權(quán)，給與其持有人這樣的權(quán)利：以某一特定的價格買入這個公司特定股數(shù)的股票。認股權(quán)證有時與債券一起發(fā)行，目的是吸引投資者購買公司的較低利率的長期債券。（8月5日葛洲壩認股權(quán)證（580025）行權(quán)價格：9.19元，交易價格是1.95元）

【例題】一家公司最近購買其競爭者的部分股票，并以此作為將來兼并此競爭者策略的第一步。但是，公司又擔心目標公司的股票價格在短期會下降。為了規(guī)避目標公司股價下降的風(fēng)險，公司可以：

a.購買以目標公司股票為標的的買入期權(quán)b.購買以目標公司股票為標的的賣出期權(quán)

c.賣出以目標公司股票為標的的賣出期權(quán)d.獲取目標公司股票的認股權(quán)證

【答案】b

【解析】賣出期權(quán)給公司在未來以確定的價格賣出股票的權(quán)利。

（3）互換。

互換是以一個浮動利率的債務(wù)來交易一個固定利率的債務(wù)，或以一個固定利率的債務(wù)來交易一個浮動利率的債務(wù)。有兩種類型的互換：貨幣互換和利率互換。貨幣互換是，兩方交換以不同貨幣標明面值的負債的利息支付義務(wù)。在到期日交換本金，通常以一個事先約定的匯率來交換。利率互換是兩方交換利息支付義務(wù)，但是債務(wù)是由同一種貨幣標明面值的，實際上沒有發(fā)生本金的交換。利率互換的基本原理是比較優(yōu)勢的存在，即互換雙方在固定利率市場和浮動利率市場擁有不同的議價能力，通過互換能夠使得雙方均獲利。發(fā)行人借入的不是自己所需要的,但卻是自己最具借款優(yōu)勢的借款,然后將其互換為發(fā)行人所需要的借款。

最常見的互換是浮動/固定利率交易。這個交易是以凈值交割為基礎(chǔ)的。就是說，在這個互換中，所欠利息大于其所得利息的一方支付差額。

舉個例子：某公司有一筆美元貸款，期限10年，從1997年3月6日至2007年3月6日，利息為每半年計息付息一次，利率水平為USD 6個月LIBOR+70基本點。公司認為在今后十年之中，美元利率呈上升趨勢，如果持有浮動利率債務(wù)，利息負擔會越來越重。同時，由于利率水平起伏不定，公司無法精確預(yù)測貸款的利息負擔，從而難以進行成本計劃與控制。因此，公司希望能將此貸款轉(zhuǎn)換為美元固定利率貸款。

【例題】在利率互換中，公司甲：

a.把它的以較低的利率從金融機構(gòu)處融資的權(quán)利賣給想要借入資金的公司乙

b.同意直接給公司乙的借款銀行支付公司乙借款利息，同時，公司乙同意直接給公司甲的借款銀行支付公司甲借款利息

c.購買公司乙的未償公債，并且把從這些債券的所獲得的利息與公司甲原先的負債所負擔的利息相交換

d.同意與公司乙交換公司甲所負擔的利息與公司乙所負擔的利息的不同部分

【答案】d

【解析】在利率互換中，兩公司會就一定數(shù)量的債務(wù)的利息額交換債務(wù)償還條件。交換合約實際上只是在交換期內(nèi)對負有較大償還義務(wù)的一方進行凈支付。

下面我們看一些習(xí)題。

【例題】一家公司有以外國貨幣標明面值的60天到期的應(yīng)付貿(mào)易款要支付。為消除應(yīng)付款的外匯匯率風(fēng)險，公司應(yīng)該：

a.現(xiàn)在就賣出外匯遠期

b.等60天過去后，在現(xiàn)貨市場上購買外匯償還應(yīng)付款

c.現(xiàn)在就買入外匯遠期

d.現(xiàn)在就買入外幣，在現(xiàn)貨市場上將其轉(zhuǎn)換為本幣，然后存入本國銀行直至償還日

【答案】c

【解析】公司現(xiàn)在就可以在遠期市場購買外匯，鎖定60天后購買外匯的匯率。這樣做就可以消除應(yīng)付貿(mào)易款的外匯匯率風(fēng)險。

【例題】如果匯率從1美元兌換5法郎變?yōu)?美元兌換5.5法郎，那么：

a.美元升值了10%b.美元貶值了10%c.法郎升值了20%d.法郎貶值了20%

【答案】a

【解析】計算美元的對外價值變化，應(yīng)當用一美元可以換取到的其他貨幣（法郎數(shù)）表示匯率，計算公式為：

（新匯率-原匯率）/原匯率=（5.5-5）/5=10%

【例題】下列哪一種金融工具可在國際貨幣市場上出售？

a.抵押憑證b.優(yōu)先股股票c.短期國庫券d.長期國庫券

【答案】c

【解析】短期國庫券是在一年以內(nèi)到期的債券，它可以在國際貨幣市場上交易。其他三項是長期的、在資本市場上而不是在貨幣市場交易的證券。

（責(zé)任編輯：中大編輯）