國(guó)際注冊(cè)內(nèi)部審計(jì)師

流動(dòng)資產(chǎn)的管理

在本小節(jié)，我們先對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理做一個(gè)概述，然后復(fù)習(xí)以下幾方面的內(nèi)容：現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期模型，營(yíng)運(yùn)資金資產(chǎn)投資策略，營(yíng)運(yùn)資本融資策略，現(xiàn)金的管理。

有效的現(xiàn)金管理需要營(yíng)運(yùn)資本政策，它指的是關(guān)于每類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的理想水平和怎樣為流動(dòng)資產(chǎn)融資的公司政策。營(yíng)運(yùn)資本指的是流動(dòng)資產(chǎn)（也稱(chēng)為毛營(yíng)運(yùn)資本）。凈營(yíng)運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債。營(yíng)運(yùn)資本管理包括對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理。

【例題】某公司2004和2005年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表的部分信息如下：

假設(shè)20X5年的營(yíng)運(yùn)資金增長(zhǎng)了12,000美元。

問(wèn)題：20X5年現(xiàn)金變化是多少？

【解析】解：變化為- 19,000美元，解法如下：

營(yíng)運(yùn)資金變化量=流動(dòng)資產(chǎn)變化量－流動(dòng)負(fù)債變化量＝現(xiàn)金變化量＋非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)變化量－短期負(fù)債變化量

現(xiàn)金變化量=營(yíng)運(yùn)資金變化量－非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)變化量＋短期負(fù)債變化量

=12,000-（15,000+36,000-3,000）+（16,000+1,000）=-19,000

（1）現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期模型

現(xiàn)金轉(zhuǎn)換模型指的是從支付購(gòu)買(mǎi)原材料到銷(xiāo)售最終產(chǎn)品的應(yīng)收賬款收回所經(jīng)過(guò)的總時(shí)間。它衡量了將原材料和人工轉(zhuǎn)換成為現(xiàn)金的時(shí)間，因此十分重要。這個(gè)模型如下：

現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期=存貨轉(zhuǎn)換周期+ 應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)換周期-應(yīng)付款項(xiàng)遞延期

其中，存貨轉(zhuǎn)換周期是指將原材料加工成為最終產(chǎn)品并賣(mài)出的時(shí)間；應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)換周期是指經(jīng)應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的時(shí)間；應(yīng)付款項(xiàng)遞延期是指對(duì)原材料和人工的購(gòu)買(mǎi)與支付之間的平均時(shí)間間隔。

例：一個(gè)公司從購(gòu)入原料到賣(mài)出最終產(chǎn)品共需70天，銷(xiāo)售完成后50天應(yīng)收款項(xiàng)到賬，應(yīng)付款項(xiàng)遞延期為30，則該公司的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期為多少天？：

70天+50天-30天=90天

因此，該公司需要對(duì)90天的運(yùn)營(yíng)進(jìn)行融資，它的目標(biāo)是在不破壞公司正常經(jīng)營(yíng)的情況下（如，不增加成本或減少銷(xiāo)售）縮短現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期。

（2）營(yíng)運(yùn)資金資產(chǎn)投資策略

適當(dāng)?shù)臓I(yíng)運(yùn)資本策略對(duì)于支持各種不同水平的銷(xiāo)售活動(dòng)是必須的。通常有三種策略：寬松型；適中型；緊縮型。

寬松型（自由）營(yíng)運(yùn)資本策略：在這種策略下，銷(xiāo)售是由向客戶(hù)提供賒銷(xiāo)來(lái)刺激產(chǎn)生的，結(jié)果就是大大增加了應(yīng)收賬款。這種策略可以說(shuō)是最大化了公司當(dāng)前的流動(dòng)資產(chǎn)。應(yīng)收款項(xiàng)在這種提倡賒銷(xiāo)的寬松型策略下大大增加，而緊縮型的策略將產(chǎn)生相反的效果。

緊縮型營(yíng)運(yùn)資本策略：這種策略可以使流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到最小化。緊縮策略降低了各種水平的銷(xiāo)售所帶來(lái)的應(yīng)收賬款。這種策略下，公司會(huì)持有最低數(shù)量的現(xiàn)金和安全存貨量。

適中型營(yíng)運(yùn)資本策略：這是一種介于在寬松型和緊縮型策略中的方法。

（3）營(yíng)運(yùn)資本融資策略

流動(dòng)資產(chǎn)可以分為永久性項(xiàng)目（永久性流動(dòng)資產(chǎn)是指為了滿足企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金需要，即使處于經(jīng)營(yíng)低谷時(shí)也必須保留的流動(dòng)資產(chǎn)）和臨時(shí)性項(xiàng)目（臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是指受季節(jié)性或周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)），這些資產(chǎn)的融資方式?jīng)Q定了公司的營(yíng)運(yùn)資本融資策略。管理營(yíng)運(yùn)資本時(shí)有三種可選的策略：匹配型融資策略，激進(jìn)型融資策略，保守型融資策略。

匹配型融資策略是指對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需要；對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、權(quán)益資本等籌集資金滿足其資金需要。激進(jìn)型融資策略的特點(diǎn)是臨時(shí)性負(fù)債不但滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的資金需要。保守型融資策略的特點(diǎn)是臨時(shí)性負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期負(fù)債、權(quán)益資本等作為資金來(lái)源。

一般而言，短期信貸比長(zhǎng)期信貸的風(fēng)險(xiǎn)大，但較為便宜。因此，在使用短期信貸時(shí)，必須在利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡。上面討論的三種融資策略在短期信貸量方面各不相同：

激進(jìn)型融資策略：用最多的短期信貸

保守型融資策略：用最少的短期信貸

匹配型融資策略：在激進(jìn)型和保守型中間

（4）現(xiàn)金的管理

所謂現(xiàn)金管理包括現(xiàn)金的收支、支付工具和現(xiàn)金的投資活動(dòng)?，F(xiàn)金在使用之前是“非營(yíng)利性”資產(chǎn)，因此現(xiàn)金管理的主要目的就是將現(xiàn)金的持有量減小到可以維持日常經(jīng)營(yíng)的最低水平。

公司組織持有現(xiàn)金，通常有四個(gè)原因：

交易性現(xiàn)金余額。為了維持日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

補(bǔ)償性現(xiàn)金余額。銀行一般會(huì)要求客戶(hù)在銀行保持一個(gè)最低的存款余額。一些貸款的條款也有補(bǔ)償性現(xiàn)金余額要求。

預(yù)防性現(xiàn)金余額。公司會(huì)持有一定量的現(xiàn)金來(lái)防止沒(méi)有預(yù)期到的現(xiàn)金流波動(dòng)。這與安全存貨相似。

投機(jī)性現(xiàn)金余額。持有一定量的現(xiàn)金可以使公司能夠隨時(shí)利用廉價(jià)購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)。

【例題】公司為了利用廉價(jià)購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)而持有的手頭現(xiàn)金金額可能由于以下哪一項(xiàng)而增加？

a.交易性現(xiàn)金余額　　

b.補(bǔ)償性現(xiàn)金余額　　

c.預(yù)防性現(xiàn)金余額　　

d.投機(jī)性現(xiàn)金余額

【答案】d

【解析】持有投機(jī)性現(xiàn)金余額是為了使公司能夠利用任何可能出現(xiàn)的廉價(jià)購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)。

一個(gè)公司所需要保持的現(xiàn)金總余額不是交易性現(xiàn)金余額、補(bǔ)償性現(xiàn)金余額、預(yù)防性現(xiàn)金余額和投機(jī)性現(xiàn)金余額的簡(jiǎn)單加總。這是因?yàn)橥瑯右环N現(xiàn)金可以用于多種目的。公司需要在確立其目標(biāo)現(xiàn)金額之前首先綜合考慮這四方面的因素。

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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