國際注冊內(nèi)部審計師

資本的加權(quán)平均成本

最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)（即目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)）是負(fù)債、優(yōu)先股和普通股的恰當(dāng)組合，使公司的股票價格最高。此時，公司財務(wù)主管在募集新資本時就要始終注意保持這種最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

【例題】一家公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指（　）

A.最小化公司的納稅責(zé)任

B.最小化公司的風(fēng)險

C.最大化公司的財務(wù)杠桿程度

D.最大化公司股票的價格

【答案】D

【解析】應(yīng)當(dāng)是能最大化股票價格的，這也相當(dāng)于最大化股票持有者的財富。

公司的加權(quán)平均資本成本（WA.C.C.）則是根據(jù)資本的目標(biāo)結(jié)構(gòu)比例和資本各組成部分的成本來計算的。

WA.C.C.＝WD.KD.（1－T）＋WpKp＋WsKs

其中WD.Wp和Ws分別表示負(fù)債、優(yōu)先股和普通股的權(quán)數(shù)。

權(quán)數(shù)既可以根據(jù)賬面價值確定，也可以根據(jù)市場價值確定，但用市場價值更好些。

【例題】當(dāng)一家公司處于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時，它的（列A.）將會是（列B.）：

【答案】A

【解析】當(dāng)一家公司處于最優(yōu)資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)時，該結(jié)構(gòu)能夠使資本的加權(quán)平均成本最小化。

【例題】公司資本結(jié)構(gòu)的決定因素涉及以下（　）兩項融資比例：

A.長期負(fù)債與短期負(fù)債

B.債務(wù)與股本

C.短期資產(chǎn)與長期資產(chǎn)

D.留存收益與新股發(fā)行

【答案】B

【解析】公司的資本結(jié)構(gòu)是債務(wù)與股本的組合。

【例題】一個投資者用資本資產(chǎn)定價模型對一項股票組合的風(fēng)險/回報關(guān)系進(jìn)行評估。以下（ ）不是用來估算組合的預(yù)期回報率的？

A.股票組合的預(yù)期風(fēng)險溢價

B.最安全的可能投資的利率

C.預(yù)期市場組合的回報率

D.市場回報的標(biāo)準(zhǔn)差

【答案】A

【解析】股票組合的預(yù)期風(fēng)險溢價不是用來計算股票組合的預(yù)期收益的。預(yù)期風(fēng)險溢價是股票預(yù)期回報率和無風(fēng)險利率之間的差。必須先計算得到預(yù)期回報率，才能計算預(yù)期風(fēng)險溢價。

【例題】一家公司運(yùn)用組合理論開發(fā)它的投資組合。如果該公司希望通過組合效應(yīng)最大化的降低風(fēng)險，它應(yīng)該將下一筆投資投資在（?。?

A.一項與現(xiàn)有組合反向相關(guān)的投資

B.一項與現(xiàn)有組合不相關(guān)的投資

C.一項與現(xiàn)有組合緊密相關(guān)的投資

D.一項與現(xiàn)有組合完全相關(guān)的投資

【答案】A

【解析】與現(xiàn)有組合反向相關(guān)的投資會降低風(fēng)險（軍工－旅游）。

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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