國際注冊內(nèi)部審計(jì)師

有價(jià)證券的管理

基本上，持有有價(jià)證券（例如，短期國庫券、商業(yè)票據(jù)和存款憑單）有兩個(gè)原因：一、它們是暫時(shí)性的投資；二、它們可以起到替代現(xiàn)金余額的作用。

在本小節(jié)，我們主要復(fù)習(xí)有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)

有價(jià)證券投資組合面對的不同的風(fēng)險(xiǎn)有違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。

（A）違約風(fēng)險(xiǎn)

借款者不能在到期日償付本金或不能按時(shí)支付利息費(fèi)用的風(fēng)險(xiǎn)被稱為違約風(fēng)險(xiǎn)。通常，美國國庫券的違約風(fēng)險(xiǎn)可以忽略，而由公司發(fā)行的債券和其它形式的債券就有著不同程度的違約風(fēng)險(xiǎn)。公司的實(shí)際盈利能力越高，違約風(fēng)險(xiǎn)就越低，反之亦然。

（B）利率風(fēng)險(xiǎn)

投資者由于利息的提高而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)稱為利率風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)的原因是利率的波動，甚至美國的中長期國庫券也會受到利息率風(fēng)險(xiǎn)的影響。債券的價(jià)格因利率的變化而變化。相對于短期債券，長期的債券利率風(fēng)險(xiǎn)更高。

（C）購買力風(fēng)險(xiǎn)

對于一定量的現(xiàn)金，由于通貨膨脹引起的購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)稱為購買力風(fēng)險(xiǎn)。如果在通貨膨脹中資產(chǎn)的回報(bào)提高，則購買力風(fēng)險(xiǎn)會較低。如果在通貨膨脹中資產(chǎn)的回報(bào)不變，則購買力風(fēng)險(xiǎn)會較高。因此在通貨膨脹中回報(bào)的變化是購買力風(fēng)險(xiǎn)的主要決定因素。房地產(chǎn)，短期借款和普通股是規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。債券和其它長期固定收入的債券則不是。

（D）流動性（市場）風(fēng)險(xiǎn)

債券不能立刻以市價(jià)賣出的風(fēng)險(xiǎn)稱為流動性風(fēng)險(xiǎn)。例如，由美國財(cái)政部和大公司所發(fā)行的債券的流動性風(fēng)險(xiǎn)就較小。相反，一些小公司和不知名公司發(fā)行的債券就很容易受到流動性風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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