初級銀行

第二節(jié) 借款需求分新的內(nèi)容

一、銷售變化引起的需求(★★★★★)

(一)季節(jié)性銷售增長

許多企業(yè)經(jīng)營具有季節(jié)性特點，銷售會在特定時期出現(xiàn)季節(jié)性增長。

具有季節(jié)性銷售特點的公司將經(jīng)歷存貨和應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的季節(jié)性增長，存貨增長通常會出現(xiàn)在銷售

售旺季期間或之前;而應(yīng)收賬款增加則主要是由銷售增長引起的。在季節(jié)性增長之后，這些資產(chǎn)會隨著銷售旺季的結(jié)束而減少，同時銷售量也逐漸降低，公司經(jīng)營將進(jìn)入低谷時期。

因為商業(yè)信用的存在，購買存貨可以延遲付款，在資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為應(yīng)付賬款;公司日常經(jīng)營活動將產(chǎn)生應(yīng)計費用，金額相對不是很大。一般而言，銷售收入和資產(chǎn)的季節(jié)性波動會導(dǎo)致應(yīng)付賬款與應(yīng)計費用兩類負(fù)債的季節(jié)性波動。

存貨和應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的季節(jié)性增加需要現(xiàn)金去滿足其增長的需要。以下是季節(jié)性資產(chǎn)增加的三個主要融資渠道：季節(jié)性負(fù)債增加：應(yīng)付賬款和應(yīng)計費用;內(nèi)部融資，來自公司內(nèi)部的現(xiàn)金和有價證券;銀行貸款。

銀行在針對這種季節(jié)性銷售增長引起的借款需求進(jìn)行分析時，要著重分析公司月度和季度的營運資本投資、銷售額和現(xiàn)金收入水平及其預(yù)測情況?？傊ㄟ^對現(xiàn)金流的預(yù)測以及月度或季度的營運資本投資、銷售和現(xiàn)金水平等的分析，銀行可以獲得如下信息：①決定季節(jié)性銷售模式是否創(chuàng)造季節(jié)性貸款需求;②評估營運資本投資需求的時間和金額;③決定合適的季節(jié)性貸款結(jié)構(gòu)及償還時間表。來源

(二)長期銷售增長

1.資產(chǎn)增長的模式

銀行判斷公司長期銷售收入增長是否產(chǎn)生借款需求豹方法一般有以下幾種：

①快速簡單的方法是判斷持續(xù)的銷售增長率是否足夠高，比如年增長率超過10%。然而在很多情況下，這種粗略的估計方法并不能準(zhǔn)確地判斷實際情況。

②更為準(zhǔn)確的方法是確定是否存在以下三種情況：銷售收入保持穩(wěn)定、快速的增長;經(jīng)營現(xiàn)金流不足以滿足營運資本投資和資本支出的增長;資產(chǎn)效率相對穩(wěn)定，表明資產(chǎn)增長是由銷售收入增加而不是效率的下降引起的。

③確定若干年的“可持續(xù)增長率”并將其同實際銷售增長率相比較。如果實際銷售增長率明顯高于可持續(xù)增長率的話，長期銷售收入增長將產(chǎn)生借款需求。

2.可持續(xù)增長率的計算

可持續(xù)增長率是公司在沒有增加財務(wù)杠桿情況下可以實現(xiàn)的長期銷售增長率，也就是說主要依靠內(nèi)部融資即可實現(xiàn)的增長率。

可持續(xù)增長率的假設(shè)條件如下：①公司的資產(chǎn)使用效率將維持當(dāng)前水平;②公司的銷售凈利潤將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息;③公司保持持續(xù)不變的紅利發(fā)放政策;④公司的財務(wù)杠桿不變;

⑤公司未增發(fā)股票，增加負(fù)債是其唯一的外部融資來源。

如果一個公司能夠通過內(nèi)部融資維持高速的銷售增長，這意味著公司的利潤水平要足夠高，并且留存收益足以滿足銷售增長的資金需要。一個公司的可持續(xù)增長率取決于以下四個變量：①利潤率：利率越高，銷售增長越快;②留存利潤：用于分紅的利潤越少，銷售增長越快;③資產(chǎn)使用效率：效率越高，銷售增長越快;④杠桿：杠桿越高，銷售增長越快。

可持續(xù)增長率的具體計算公式為：

公式一：SGR=ROE×RR/(1一ROEXRR)

3.可持續(xù)增長率的作用

通過對可持續(xù)增長率的分析，可以獲得以下重要信息，這些信息與可持續(xù)增長率的四個影響因素有關(guān)：

①在不增加財務(wù)杠桿的情況下，利潤率、資產(chǎn)使用效率、紅利支付率均保持不變，公司的銷售增長速度如何?

②在紅利支付率、資產(chǎn)使用效率和財務(wù)杠桿保持不變，利潤率可變的情況下，公司的銷售增長情況如何?

③如果公司的資產(chǎn)使用效率改變了，要保持公司目前的經(jīng)營杠桿、利潤率和紅利分配政策，銷售增長情況將如何變化?

④在資產(chǎn)效率和利潤率不變的情況下，公司通過外部融資增加財務(wù)杠桿，銷售增長情況將如何?

⑤如果公司提高了紅利支付率，這將對公司的內(nèi)部融資能力產(chǎn)生什么樣的影響?

如果公司的運營情況基本穩(wěn)定，以上問題可以通過替代可持續(xù)增長率的四個影響因素或引入新的假設(shè)來衡量。為了分解并解釋每個變量的變化影響，公式(5—1)中ROE可以分解為如下三個組成因子：

①利潤率，即凈利潤與銷售收入的比率;②資產(chǎn)使用效率，即銷售收入與總資產(chǎn)的比率;③財務(wù)杠桿，即總資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率或l+負(fù)債/所有者權(quán)益。由此，可以得到如下表達(dá)式：

ROE一利潤率×資產(chǎn)使用效率x財務(wù)杠桿

銀行通過對實際增長率和可持續(xù)增長率的趨勢比較，作出合理的貸款決策：①如果實際增長率顯著超過可持續(xù)增長率，那么，這時公司確實需要貸款;②如果實際增長率低于可持續(xù)增長率，那么，公司目前未能充分利用內(nèi)部資源，銀行不予受理貸款申請。

二、資產(chǎn)變化引起的需求(★★★★★)

(一)資產(chǎn)效率的下降

在借款需求分析中，應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的變動被認(rèn)為是影響資產(chǎn)效率的主要因素。資產(chǎn)效率的下降主要表現(xiàn)為應(yīng)收賬款和存貨的增加，及應(yīng)付賬款的減少。這三項對資金需求的影響可參考下列公式：

應(yīng)收賬款引起的資金變化量=(期末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一期初應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))x期末銷售收入/360存貨引起的資金變化量=(期末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一期初存貨周轉(zhuǎn)天數(shù))X期末銷售成本/360應(yīng)付賬款引起的資金變化量=(期末應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一期初應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))

X期末主營業(yè)務(wù)成本/3600 營業(yè)周期(也稱經(jīng)營周期)是指公司用現(xiàn)金購得產(chǎn)品或服務(wù)，然后出售給顧客獲得現(xiàn)金所經(jīng)歷的時翔。一般公司運營除了受到季節(jié)因素影響外，也會表現(xiàn)出營業(yè)周期變動。營業(yè)周期與資金周轉(zhuǎn)周期同應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相關(guān)。

銀行在進(jìn)行借款需求分析時，可根據(jù)以上內(nèi)容大致判定客戶借款需求是否由資產(chǎn)效率下降而引起，及其相應(yīng)的規(guī)模，并作出正確的貸款決策。

(二)固定資產(chǎn)的重置和擴(kuò)張

1.固定資產(chǎn)的重置

固定資產(chǎn)重置的原因主要是設(shè)備自然老化和技術(shù)更新。與公司管理層進(jìn)行必要的溝通，有助于了解固定資產(chǎn)重置的需求和計劃。

借款公司在向銀行申請貸款時，通常會提出明確的融資需求，同時銀行也能通過評估以下幾方面來達(dá)到預(yù)測需求的目的：

①公司的經(jīng)營周期，資本投資周期，設(shè)備的使用年限和目前狀況;

②影響固定資產(chǎn)重置的技術(shù)變化率。如果一個公司在運營中需要大量的固定資產(chǎn)，并且固定資產(chǎn)已近乎完全折舊，這就可能需要重置一些固定資產(chǎn)，可以使用“固定資產(chǎn)使用率”這一指標(biāo)來評估重置固定資產(chǎn)的潛在需求：

其中，在“總折舊固定資產(chǎn)”中要排除不需要折舊韻固定資產(chǎn)。比如，在會計上，土地是不折舊的，因此，土地也無須重置。

“固定資產(chǎn)使用率”粗略地反映了固定資產(chǎn)的折舊程度，但也存在以下不足之處：

①該比率中的固定資產(chǎn)價值代表了一個公司的整個固定資產(chǎn)基礎(chǔ)。而固定資產(chǎn)基礎(chǔ)可能相對較新，但有一些個人資產(chǎn)可能仍需重置。

②折舊并不意味著用光，因為折舊僅僅是一種會計學(xué)上的概念，它使隨時間消耗的資產(chǎn)成本與預(yù)期生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)相匹配。就公司而言，使用完全折舊但未報廢的機(jī)械設(shè)備是很正常的。

③為了提高生產(chǎn)力，公司可能在設(shè)備完全折舊之前就重置資產(chǎn)。 ’

④固定資產(chǎn)使用價值會因折舊會計政策的變化和經(jīng)營租賃的使用而被錯誤理解。

結(jié)合固定資產(chǎn)使用率，銀行可以對剩余的固定資產(chǎn)壽命作出一個粗略的估計，進(jìn)一步推測未來固定資產(chǎn)的重置時機(jī)?！肮潭ㄙY產(chǎn)剩余壽命”可以用來衡量公司全部固定資產(chǎn)的平均剩余壽命：

2.固定資產(chǎn)的擴(kuò)張

通過分析銷售和凈固定資產(chǎn)的發(fā)展趨勢，銀行可以初步了解公司的未來發(fā)展計劃和設(shè)備擴(kuò)張需求之間的關(guān)系，這時銷售收入/凈固定資產(chǎn)比率是一個相當(dāng)有用的指標(biāo)。通常來講，如果該比率較高或不斷增長，則說明固定資產(chǎn)的使用效率較高。然而，超過一定比率以后，生產(chǎn)能力和銷售增長就變得相當(dāng)困難了，此時銷售增長所需求的固定資產(chǎn)擴(kuò)張便可以成為企業(yè)借款的合理原因。如果銀行能夠獲得公司的行業(yè)信息，然后將公司銷售收入與凈固定資產(chǎn)比率同相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，也能獲得很多有價值的信息。

除了研究銷售收入與凈固定資產(chǎn)比率的趨勢之外，銀行還可以通過評價公司的可持續(xù)增長率獲得有用的信息，如果公司管理層能夠提供固定資產(chǎn)使用效率的有用信息，這將有助于銀行了解公司的固定資產(chǎn)擴(kuò)張需求和對外融資需求。

(三)股權(quán)投資

最常見的長期投資資金需求是收購子公司的股價或者對其他公司的相似投資。長期投資屬于一種戰(zhàn)略投資，其風(fēng)險較大，因此，最適當(dāng)?shù)娜谫Y方式是股權(quán)性融資。在發(fā)達(dá)國家，銀行會有選擇性地為公司并購或股權(quán)收購等提供債務(wù)融資，其選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)是收購的股權(quán)能夠提供控制權(quán)收益，從而形成借款公司部分主營業(yè)務(wù)。

銀行在受理公司的貸款申請后，應(yīng)當(dāng)調(diào)查公司是否有這樣的投資計劃或戰(zhàn)略安排。如果銀行向一個處于并購過程中的公司提供可展期的短期貸款，就一定要特別關(guān)注借款公司是否會將銀行借款用于并購活動。針對這一情況，比較好的判斷方法就是銀行通過與公司管理層的溝通來判斷并購是否才是公司的真正借款原因。此外，銀行還可以從行業(yè)內(nèi)部、金融部門和政府部門等渠道獲得相關(guān)信息。

三、負(fù)債和分紅變化引起的需求(★★★★★)

(一)商業(yè)信用的減少和改變

應(yīng)付賬款被認(rèn)為是公司的無成本融資來源，因為公司在應(yīng)付賬款到期之前可以充分利用這部分資金購買商品和服務(wù)等。如果應(yīng)付賬款還款期限縮短了，那么公司的管理者將不得不利用后到期的應(yīng)付賬款償還已經(jīng)到期的應(yīng)付賬款，從而減少在其他方面的支出，這就可能造成公司的現(xiàn)金短缺，從而形成借款需求。

(二)債務(wù)重構(gòu)

如果銷售收入增長足夠快，且核心流動資產(chǎn)的增長主要是通過短期融資而不是長期融資實現(xiàn)的，那么，這時就需要將短期債務(wù)重構(gòu)為長期債務(wù)。替代債務(wù)的期限取決于付款期縮短和財務(wù)不匹配的原因，以及公司產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。

在某些情況下，公司可能僅僅想用一個債權(quán)人取代另一個債權(quán)人，原因可能是：

①對現(xiàn)豐的銀行不滿意;

②想要降低目前的融資利率;

③想與更多的銀行建立合作關(guān)系，增加公司的融資渠道;

④為了規(guī)避債務(wù)協(xié)議的種種限制，想要歸還現(xiàn)有的借款。

(三)紅利的變化

銀行可以通過以下方面來衡量公司發(fā)放紅利是否為合理的借款需求：

①公司為了維持在資本市場的地位或者滿足股東的最低期望，通常會定期發(fā)放股利。

②通過營運現(xiàn)金流量分析來判斷公司的營運現(xiàn)金流是否仍為正的，并且能夠滿足償還債務(wù)、資本支出和預(yù)期紅利發(fā)放的需要。

③對于定期支付紅利的公司來說，銀行要判斷其紅利支付率和發(fā)展趨勢。如果公司未來的發(fā)展速度已經(jīng)無法滿足現(xiàn)在的紅利支付水平，那么紅利發(fā)放就不能成為合理的借款需求原因。

四、其他變化引起的需求(★)

(一)利潤率下降

公司如果連續(xù)幾年利潤較低或幾乎沒有利潤，就會損失大量現(xiàn)金，因而，公司就需要依靠銀行借款來應(yīng)付各種支出。因為低利潤經(jīng)營的公司很難獲得現(xiàn)金收入，也就不可能積累足夠的資金用于季節(jié)性支出和非預(yù)期性支出，所以，低利潤就有可能引起借款需求。

銀行可以通過分析公司的損益表和經(jīng)營現(xiàn)金流量表來評估公司盈利能力下降所產(chǎn)生的影響。經(jīng)營現(xiàn)金流量表可以把商品成本和經(jīng)營成本對現(xiàn)金流的影響量轉(zhuǎn)化為銷售百分比的形式。

(二)非預(yù)期性支出

公司可能會遇到意外的非預(yù)期性支出，比如保險之外的損失、設(shè)備安裝、與公司重組和員工解雇相關(guān)的費用、法律訴訟費等，一旦這些費用超過了公司的現(xiàn)金儲備，就會導(dǎo)致公司的借款需求。為此，公司在申請貸款的過程中，其管理層需要向銀行說明公司出現(xiàn)了意外的非預(yù)期性支出，并解釋其具體情況。

在這種情況下，銀行要結(jié)合其他借款需求的分析方法來判斷公司的借款需求狀況，要弄清楚公司為什么會沒有足夠的現(xiàn)金應(yīng)付目前的問題，如果決定受理該筆借款，還要根據(jù)公司未來的現(xiàn)金收入來確定還款計劃。

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