【正確答案】 A方案凈現(xiàn)值的等額年金=25/(P/A，10%，6)=25/4.3553=5.74(萬元)(1分)B方案凈現(xiàn)值的等額年金=8.04/(P/A，10%，4)=8.04/3.1699=2.54(萬元)(1分)結(jié)論：A方案的等額年金大于B方案的等額年金，應該選擇A方案。(1分) 

 【答案解析】 【該題針對“投資決策方法的特殊應用”知識點進行考核】

【案例分析題】

2.甲公司為一投資項目擬定了A、B兩個方案，假定您是該公司投資項目部經(jīng)理，現(xiàn)在請您幫助做出合理的投資決策。相關資料如下：
（1）A方案原始投資額在建設期起點一次性投入，原始投資120萬元，項目壽命期為6年，凈現(xiàn)值為25萬元；
（2）B方案原始投資額為105萬元，在建設期起點一次性投入，項目壽命期為4年，初始期為1年，運營期每年的凈現(xiàn)金流量均為50萬元。
（3）該項目的折現(xiàn)率為10%。相關現(xiàn)值系數(shù)如下表所示：
運用重置現(xiàn)金流量法計算兩個方案重置后的凈現(xiàn)值，并進行評價。假定不考慮其他因素。

【案例分析題】 

3.甲公司為一投資項目擬定了A、B兩個方案，假定您是該公司投資項目部經(jīng)理，現(xiàn)在請您幫助做出合理的投資決策。相關資料如下：
（1）A方案原始投資額在建設期起點一次性投入，原始投資120萬元，項目壽命期為6年，凈現(xiàn)值為25萬元；
（2）B方案原始投資額為105萬元，在建設期起點一次性投入，項目壽命期為4年，初始期為1年，運營期每年的凈現(xiàn)金流量均為50萬元。
（3）該項目的折現(xiàn)率為10%。相關現(xiàn)值系數(shù)如下表所示：
請說明采用重置現(xiàn)金流量法需要注意的問題。假定不考慮其他因素。

【案例分析題】 

4.H公司是國內(nèi)一家從事建材生產(chǎn)與銷售的股份公司。2013年年底，國家宏觀經(jīng)濟增勢放緩，房地產(chǎn)行業(yè)也面臨著嚴峻的宏觀調(diào)控形勢。H公司董事會認為，公司的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關，公司戰(zhàn)略需進行相應調(diào)整。2014年年初，H公司根據(jù)董事會要求，召集由中高層管理人員參加的公司戰(zhàn)略規(guī)劃研討會。部分參會人員發(fā)言要點如下：市場部經(jīng)理：當前國家宏觀經(jīng)濟增勢放緩，但房地產(chǎn)行業(yè)一直沒有受到太大影響，公司仍處于重要發(fā)展機遇期，在此形勢下，公司由于資金充足，應當調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，支付股利。生產(chǎn)部經(jīng)理：本公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，想要維持公司近兩年的銷售增長率5%水平有困難，需要擴大生產(chǎn)能力?？紤]到當前宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)行業(yè)面臨的諸多不確定因素，建議今明兩年維持2013年的產(chǎn)銷規(guī)模，向管理要效益，進一步降低成本費用水平，走向內(nèi)涵式發(fā)展道路。財務部經(jīng)理：財務部將積極配合公司戰(zhàn)略調(diào)整，做好有關資產(chǎn)負債管理和融資籌劃工作。同時，建議公司戰(zhàn)略調(diào)整要考慮現(xiàn)有的財務狀況和財務政策。本公司2013年銷售凈利率為5%，負債總額為25億元，所有者權益為25億元；2013年度銷售總額為100億元。近年來，公司一直維持50%資產(chǎn)負債率和50%股利支付率的財務政策?？偨?jīng)理：公司的發(fā)展應穩(wěn)中求進，既要抓住機遇加快發(fā)展，也要積極防范財務風險。根據(jù)董事會有關決議，公司資產(chǎn)負債率一般不得高于60%這一行業(yè)均值，股利支付率一般不得低于50%，公司有關財務安排不能突破這一紅線。假定不考慮其他因素。

（1）根據(jù)H公司2013年度財務數(shù)據(jù)，分別計算該公司的內(nèi)部增長率和可持續(xù)增長率。 

【正確答案】 g(內(nèi)部增長率)=5%×(1-50%)/[50/100-5%×(1-50%)]=5.26%。(1分)g(可持續(xù)增長率)=5%×(1-50%)(1+1)/[50%-5%×(1-50%)(1+1)]=11.11%。(1分)[或：ROE=(100×5%/25)×100%=20%;(1分)g(可持續(xù)增長率)=20%×(1-50%)/[1-20%×(1-50%)]=11.11%。(1分)] 

 【答案解析】 【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識點進行考核】

【案例分析題】 

5.H公司是國內(nèi)一家從事建材生產(chǎn)與銷售的股份公司。2013年年底，國家宏觀經(jīng)濟增勢放緩，房地產(chǎn)行業(yè)也面臨著嚴峻的宏觀調(diào)控形勢。H公司董事會認為，公司的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關，公司戰(zhàn)略需進行相應調(diào)整。 2014年年初，H公司根據(jù)董事會要求，召集由中高層管理人員參加的公司戰(zhàn)略規(guī)劃研討會。部分參會人員發(fā)言要點如下：市場部經(jīng)理：當前國家宏觀經(jīng)濟增勢放緩，但房地產(chǎn)行業(yè)一直沒有受到太大影響，公司仍處于重要發(fā)展機遇期，在此形勢下，公司由于資金充足，應當調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，支付股利。生產(chǎn)部經(jīng)理：本公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，想要維持公司近兩年的銷售增長率5%水平有困難，需要擴大生產(chǎn)能力?？紤]到當前宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)行業(yè)面臨的諸多不確定因素，建議今明兩年維持2013年的產(chǎn)銷規(guī)模，向管理要效益，進一步降低成本費用水平，走向內(nèi)涵式發(fā)展道路。財務部經(jīng)理：財務部將積極配合公司戰(zhàn)略調(diào)整，做好有關資產(chǎn)負債管理和融資籌劃工作。同時，建議公司戰(zhàn)略調(diào)整要考慮現(xiàn)有的財務狀況和財務政策。本公司2013年銷售凈利率為5%，負債總額為25億元，所有者權益為25億元；2013年度銷售總額為100億元。近年來，公司一直維持50%資產(chǎn)負債率和50%股利支付率的財務政策?？偨?jīng)理：公司的發(fā)展應穩(wěn)中求進，既要抓住機遇加快發(fā)展，也要積極防范財務風險。根據(jù)董事會有關決議，公司資產(chǎn)負債率一般不得高于60%這一行業(yè)均值，股利支付率一般不得低于50%，公司有關財務安排不能突破這一紅線。假定不考慮其他因素。

（2）在保持董事會設定的資產(chǎn)負債率和股利支付率指標值的前提下，計算H公司可實現(xiàn)的最高銷售增長率。

【正確答案】 在保持董事會設定的資產(chǎn)負債率和股利支付率指標值的前提下，公司可以實現(xiàn)的最高銷售增長率=[5%×(1-50%)×(1+0.6/0.4)]/[50%-5%×(1-50%)×(1+0.6/0.4)]=14.29%。(2分) 

 【答案解析】 【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識點進行考核】