初級(jí)銀行

投資理論和市場(chǎng)有效性

1、持有期收益和持有期收益率

面值收益HPR=紅利+面值變化

面值收益率HPY=面值收益/初始市值=紅利收益+資本利得收益

2、預(yù)期收益率(期望收益率)：

投資對(duì)象未來可能獲得的各種收益率的平均值。

3、風(fēng)險(xiǎn)的確定

方差：一組數(shù)據(jù)偏離其均值的程度，ΣPi*[Ri-E(Ri)]，

P是概率、R是預(yù)期收益率

標(biāo)準(zhǔn)差：方差的開平方根σ

變異系數(shù)：CV=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率=σi/E(Ri)

4、必要收益率：

投資對(duì)象要求的最低收益率稱為必要收益率。必要收益率包括真實(shí)收益率、通貨膨脹率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三部分。

5、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)等

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：微觀風(fēng)險(xiǎn)，與具體產(chǎn)品有關(guān)，如經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)有效性：

(1)隨機(jī)漫步

(2)市場(chǎng)有效性的三個(gè)層次

?弱姓有效市場(chǎng)(歷史信息)：價(jià)格趨勢(shì)分析是徒勞的，歷史信息可以公開得到

?半強(qiáng)型有效市場(chǎng)(公開信息)：基本面分析是徒勞的

?強(qiáng)型有效市場(chǎng)(內(nèi)幕信息)：任何信息都體現(xiàn)在價(jià)格上

(3)有效市場(chǎng)假定的意義

?主動(dòng)投資策略：前提是相信市場(chǎng)無效

?被動(dòng)投資策略：前提是認(rèn)為市場(chǎng)有效

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